2011年宏观经济形势分析与股市展望.ppt

——2011年中国宏观经济形势分析 稳增长、调结构、控通胀 一、对11年宏观经济的主要看法 我们的看法是： 明年是“十二五”开局之年，中央政府将调整结构，转变经济发展方式取得实质性进展作为经济工作的重要任务。强调要“扩大内需战略、保持经济平稳较快发展,建立扩大消费需求的长效机制,调整优化投资结构,加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新局面”。 我们认为，未来中国经济增长将逐步转向内需驱动型，“十二五”经济发展目标不再追求单纯的GDP增长，增加居民收入成为重要目标，而增加居民收入是扩大内需、转变经济增长方式的根本所在。 今年的GDP增长是前高后低。由于基数原因，2011年GDP增速将呈现“前低后高”的特征，预计全年增速将达9.4%。其中，投资增长23%，消费增长19.0%，出口增长18%，投资、消费、净出口分别拉动GDP增长5.1、3.8和0.5个百分点。 2011 年宏观政策目标为在稳增长基础上“控通胀和调结构”，为此，稳健货币政策搭配积极财政政策。保持经济稳定适度增长将是中长期目标，短期内保障房、新兴产业、地区振兴将是“四万亿”投资消退后的接力棒。 一、对11年宏观经济的主要看法 我们的看法是： 经济增长：2011年GDP增速将呈现“前低后高”的特征，预计全年增速将达9.4%左右。终端需求分析显示，投资、出口小幅回落，而消费则稳中趋旺。其中，投资增长23%，消费增长19%，出口增长18%，投资、消费、净出口分别拉动GDP增长5.1、3.8和0.5个百分点。 通胀形势：2011年的通胀形势较为严峻，2011年CPI水平将可能超过4%，其中，通胀形势最为严峻的时刻为1-8月份。 货币政策：全年信贷投放增速将回落至13%-15%，信贷投放总额在6.5万亿左右，M1、M2的同比增幅将下滑至13%-16%之间，流动性泛滥的形势会得到一定程度的控制。但从目前形势看，如果各种行政方法之下通货膨胀和热钱涌入情况无法得到有效抑制，则存款准备金率仍有上调空间，如果明年上半年存款准备金率上调至20%以上，则流动性发生趋势性变化的概率较大。此外，我们预计明年上半年仍有两次加息机会，幅度在50bp左右。 人民币汇率：参照2005-2008年人民币的升值步伐，预计2011年人民币升值幅度为5%左右。 11年主要宏观经济指标预测 二、以调结构促进经济增长 （一）“转型”助推投资保持平稳增长 在“四万亿”投资项目的带动下，2009年城镇固定资产投资累计同比增速高达30.5%。进入2010年后，随着“四万亿”投资项目的逐步退出，城镇固定资产投资累计同比增速逐月平稳回落，突出表现在中央项目投资累计同比增速大幅下滑。2010年1-11月城镇固定资产投资累计同比增速为24.9%，中央项目投资累计同比增速仅为10.0%。 2011年，“四万亿”投资项目的进一步退出，“铁、公、基”(铁路、高速公路、基础设施)建设将保持低位运行，再加上货币政策的适度收紧，均将在一定程度上使固定资产投资减速。 我们认为，“十二五规划”主推经济增长方式转变，围绕经济结构调整的转型投资将成为“十二五”期间投资的主要方向，这将带动投资增速继续保持平稳较快增长。作为“十二五”的第一年，2011年经济结构转型方面的投资包括区域振兴规划的相继实施，以及保障性住房建设和新兴产业投资的加速均将在一定程度上提振投资，从而使2011年投资继续保持平稳增长，预计仍可能同比增长23%左右。 （一）“转型”助推投资保持平稳增长 具体来说，2011年城镇固定资产投资将受到以下四个方面的提振。 一是区域振兴规划的相继实施将提振投资。2009年以来，各地区域振兴规划相继获批，2010年又有海南国际旅游岛、重庆两江新区、新疆区域规划、内蒙古区域规划和山西综改区获批或待批，这些规划有望在2011年进入正式实施阶段，从而带动投资增长。 二是新兴产业发展的全面推进将助力投资。2010年10月18日，国务院出台《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，提出发展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七大行业，明确到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重要力争达到8%左右。 （一）“转型”助推投资保持平稳增长 三是保障性住房建设将支撑投资增速平稳增长。4月份以来，随着房地产调控的逐步深入，房地产投资累计同比增速出现平稳下降势头；但从10月份开始，受保障性住房建设加力的提升，10月房地产投资增速高位回升，1-10月，全国房地产开发投资同比增长36.5%，比1-9月增幅回升0.1个百分点。据住建部最新消息，2011年我国要建设1000万套保障房，比2010年新增420万套，将支撑房地产投资增速继续保持较高水平。据住建部统计，截至今年9月份，全国保证性安