混合型二级债基年中盘点：盈利债基不足四成 三季度进入调仓关键期.docVIP

混合型二级债基年中盘点：盈利债基不足四成 三季度进入调仓关键期 　　今年以来，主流观点对全年市场趋势的判断基本是一致的，认为总体震荡分化，以结构性投资机会为主。不过就三季度市场而言，是全年把握结构性投资机会非常重要的时间窗口 　　在多数人眼中，债基没什么太大的风险。然而，这个说法对于混合债券型二级基金来说，其实并不准确。由于混合债券型二级基金可以同时投资债市与股市，一旦基金经理的判断出现偏差，那么不但会出现风险，而且风险等级还往往很大。 　　据《投资者报》数据研究中心对成立于2016年之前，具有完整数据的267只混合债券型二级基金（A、B、C类分开计算，以下简称“债基”）今年上半年（1月1日至6月30日，下同）复权单位净值增长率的统计数据显示，仅有103只债基的该项数据为正数，占比为38.58%，还不足四成。这意味着，在今年上半年上证指数下跌17.22%的背景下，债基的日子也不那么好过。 　　鹏华丰泽债券基金经理周恩源在展望下半年市场机会时如是表示，“就下半年而言，预计债市收益率在三季度可能出现阶段性下行，主要源于经济在淡季的小幅回落，以及6月以来为应对外围不确定性央行适当增加了货币投放。在基准情形下，预计央行下半年下调逆回购利率概率不大，由于曲线较平坦，收益率下行空间有限。如果外围风险因素继续发酵，并进一步导致国内经济出现阶段性的加速下滑，则央行可能会下调逆回购利率，债市收益率下行空间打开，但由于政策会加大托底力度，预计债市中期仍维持震荡市格局。”据Wind数据显示，截至6月30日，包括鹏华丰和、鹏华信用增利A在内的两只混合债券型二级债基位列前十。 　　债基平均收益-1.94% 赢者不足四成 　　今年上半年，债券市场风险事件频发，股市也缺少系统性机会，上证指数上半年更是以17.22%的跌幅告收。在这样的极端背景下，债基的收成明显不如去年。 　　据《投资者报》数据研究中心统计，截至6月30日，2012年至2015年，混合债券型二级基金同期的半年度平均复权单位净值增长率分别为5.15%、2.76%、5.32%、10.52%。而2016年中期混合债券二级基金的这一收益数据仅为-1.94%。 　　具体来看，排在前十的债基依次为：工银瑞信双利A、新华信用增益C、工银瑞信双利B、上投摩根双债增利A、上投摩根双债增利C、鹏华丰和、招商信用增强、富国稳健增强AB、鹏华信用增利A、银河增利A，上半年复权单位净值增长率分别为4.99%、4.85%、4.79%、3.83%、3.64%、3.38%、3.14%、2.72%、2.71%、2.71%。 　　今年上半年混合债券型二级基金的风险不仅表现在亏损面积偏大，而且有4只基金的亏损额度超过了20%。据Wind数据显示，截至6月30日，华安可转债B、华安可转债A、民生加银转债优选C、民生加银转债优选A上半年复权单位净值增长率分别为-25.81%、-25.65%、-21.14%、-21.09%。 　　“过去两年，中证转债指数上涨3.15%，华安可转债A上涨42.07，在全部可转债基金（含百指数转债分级的母基金）中排名7/13。相对于有同样合同约束的同类型产品，华安可转债基金业绩处于中游水平。”华安基金相关负责人告诉《投资者报》记者。华安可转债基金根据基金合同约定，不管转债市场是涨是跌，该基金必须持有不低于64%投资比例的可转债；可用不高于20%的比例投资股票，所以在极端的市场环境下，也是有可能出现亏损的。这点在基金的投资者教育材料中均提示风险。 　　前十受益重仓黄金与深耕债市 　　对于混合债券型二级基金来说，由于既有债性，也有股性，而其中债性部分较偏固定收益，故其所持有的重仓股票品种也是决定相关产品业绩收益差异的主要因素。相对来说，由于黄金及环保类板块在今年上半年结构性行情中的较佳表现，所以排名前十的债基也多重仓此类个股。 　　以工银瑞信双利A为例，其一季度报告显示前十大重仓股依次为中信证券、宝硕股份、峨嵋山A、苏泊尔、紫金矿业、湖南黄金、西部黄金、山东黄金、中金黄金。结合大盘表现来看，截至本文截稿时间7月13日，湖南黄金年初至今上涨了75.86%；西部黄金年初至今上涨了32.77%；山东黄金年初至今上涨了128.59%；中金黄金年初至今上涨了70.29%。重仓的4只黄金股中3只涨幅超过50%，就算涨得慢的西部黄金也涨了30%多。显然，重仓了黄金板块是工银瑞信双利A业绩领先同类的主要原因。 　　与工银瑞信双利A踩准了黄金股的节奏不同，更多业绩靠前的债基受益于深耕债市。新华信用增益C的基金经理于泽雨指出，二季度预计收益率会继续震荡行情。近期稳增长压力加大，稳增长措施会使经济下行压力有所缓解。今年物价总水平比去年有所提升，短期看CPI会维持高位，大宗商品反弹继续推动PPI跌