第四章 - [大连海洋大学精品课程].ppt

第六章 证券投资管理 第六章 对外投资 学习目标 第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 证券投资组合 学习目标 掌握股票、债券的投资决策； 掌握股票、债券投资收益的计算； 掌握证券投资组合包含的风险，并学会运用资本资产定价模型计算证券投资组合的必要报酬率。 了解投资基金的运作原理、投资目标、投资方向和财务评价。 重点和难点：股票、债券估价模型 第一节 证券投资概述 证券投资：企业把资金用于购买股票、债券等金融资产，被称为证券投资。 证券投资与项目投资不同：项目投资是购买固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属于直接投资；而证券投资是购买金融资产，这些资金转移到企业手中后再投入生产活动，属于间接投资。企业在进行证券投资时，必须对证券投资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证券进行投资。 证券投资的种类 （一）按发行主体不同，证券可分为政府证券、金融证券和公司证券 （二）按期限长短不同，证券可分为短期证券和长期证券。 （三）按收益状况不同，证券可分为固定收益证券和变动收益证券 （四）按体现的权益关系不同，证券可分为所有权证券和债权证券 （五）按是否在证券交易所挂牌交易，证券可分为上市证券和非上市证券 （六）按募集方式不同，证券可分为公募证券和私募证券 证券投资的目的 利用闲置资金，增加企业收益 稳定客户关系，保障生产经营 分散资金投向，降低投资风险 证券投资的风险 一、系统性风险：亦称不可分散风险，是由于外部经济环境因素变化引起整个金融市场的不确定性加强，从而对市场上所有证券都产生影响的共同性风险。主要包括以下几种： 利率风险：是指由于利率变动导致证券价格波动使投资者遭受损失的风险。 购买力风险：是指由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的购买力下降的风险。 再投资风险：是由于市场利率下降而造成的无法通过再投资实现预期收益的可能性。 二、非系统性风险：亦称可分散风险，是由于特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，从而对个别证券产生影响的特有性风险。主要包括： 违约风险：是指证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。 流动性风险：流动性风险也可称为变现力风险，是指无法在短期内以合理价格出售证券的风险。 破产风险：是指在证券发行者破产清算时，投资者无法收回应得权益的风险。 证券投资的程序 （一）选择投资对象 （二）开户与委托 （三）交割与清算 （四）过户 第二节 债券投资 债券估价 债券到期收益率的计算 债券投资的优缺点 例题 债券C 面值为 $1,000， 期限为30年，年利率为8% ，目前的市场利率为10%. 计算该债券的价值。 影响债券价值的因素： 面值、票面利率、市场利率、债券期限、付息方式（半年、一年、到期一次）、计息方式（单利、复利） 债券估价一般模型 V—债券价值 I—年利息 M—到期本金 kd—市场利率或投资者要求的必要收益率 n—期数 一次还本付息不计复利的债券估价模型 V= 贴现债券的估价模型（零票面利率债券） 二、债券到期收益率的计算 依据前面债券估价模型对公式进行变换。将内在价值V用P0代替， P0表示债券现在的价值。未知数是kd。 1.分期付息债券 （1）单利 R---债券的年投资收益率； Sn---债券卖出价或到期面值； S0---债券买入价 I---债券年利息 n---债券的持有期限（以年为单位） （2）复利 现值计算法： S0＝I（P/A，R，n）+ Sn（P/F，R，n） R---债券的年投资收益率； Sn---债券卖出价或到期面值； S0---债券买入价 I---债券年利息 n---债券的持有期限（以年为单位） 2. 贴现债券 （1）单利 （2）复利 S0（1+R）n= Sn 例1: A公司欲在市场上购买B公司曾在1997年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。（计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整） 要求：（1）假定2001年1月1日的市场利率下降到8%，若A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买? （2） 假定2001年1月1日的B的市价为900元，此时A公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少? 例2： A企业于1999年1月5日以每张1020元的价格购买 B企业发行的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为3年，票面年利率为10％，不计复利。购买时市场年利率为8％。不考虑所得税。 　要求：利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算? 如果 A企业于2000年1月5日将该债券以 l130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。 三、债券