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2017-01-19每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 日本最大铜冶炼商——泛太平洋铜业公司(Pan Pacific Copper ，PPC)基本同意将2017年的铜精矿加工精炼费(TC/RCs)较去年下调5%。这意味着，越来越多的铜冶炼企业接受铜精矿加工费下调的事实，一位直接参与年度定价谈判的消息人士透露，“我们大体上同意将今年的TC/RCs定为每吨92.50美元和每磅9.25美分，但还在进行一些谈判。 这意味着长协加工费甚至低于当前现货加工费的极限价格，中期铜精矿产量增量放缓制约着铜供应的增加，而消费只要不是太差，铜价格中期就不太可能有过差的表现。 综合情况来看，由于印尼、矿山罢工等供应风险实质出现的概率不是很高，对短期铜价格构成一定的压力，不过由于中长期铜精矿供应增量匮乏的预期，和可能出现的长线买盘，铜价格整体上依然处于此前的震荡区间内，短期铜价格可能还有所回调，但是不建议跟进。 金银 宏观层面：1）美国特朗普当选后，未来几年减税，加大基础设施建设，以及美国本身经济周期性的再库存和资本开支的上升都将使 得美国明年经济增长看好，通胀继续回升，这美债收益率上升驱动较大；2）美联储2017年预期加息三次，经济走强背景下，联储货币收紧速度或加快；3）中国经济整体向好下大宗价格持续反弹。中期来说，一方面利率会阶段性持续上升，美元仍相对强势，利空贵金属，另一方面大宗商品价格仍然是偏强的，兜底金价。短期而言，随着美国经济数据回升以及美联储加息表态，美债收益率重回升势，贵金属反弹或接近尾声。 从经济数据上，12月美国通胀继续回升，油价基数效应推升通胀回升虽符合预期，但短期叠加其他经济数据带来的扰动将放大——11月美国建库存速度加快，12月设备使用率也略超预期回升至75.5%，工业产出环比增速加快（+0.8%）；美联储在1月后的多次讲话中都提及未来会考虑缩减资产负债表规模，而昨日耶伦讲话继续释放收紧货币政策的预期（2019年达到3%，目前0.75%），预期引导的方向没有改变。随着美联储预期的逐步传递，市场在前一周没有等到特朗普财政细节的情况下，20日就职以及随后可能的财政刺激方案抛出预计将对市场带来更大的波动影响（特朗普交易重启），预计金银临近本轮（去年底以来）反弹周期尾端，或存在继续冲高的可能（地产数据延续调整，欧央行短期维持宽松节奏），但波动料加大，投资者注意风险，建议谨慎投资者多单可适当减仓或观望。 天胶 昨天沪胶维持整理走势，经历前期的连续上涨之后，沪胶继续上冲动能减弱。临近春节，资金或以撤出为主，后期沪胶或高位震荡为主。昨天国内现货报价继续小幅下跌，期现价差有小幅扩大。港口美金胶受到期价的带动也继续小幅回调。而泰国产区的雨水天气尚未结束，原料价格维持上涨态势，昨天涨势略有放缓，但价格依然强于国内，原料折算到国内盘面价格在22000元/吨一线。对于处于停割期的国内现货来说，有较强支撑，国内报价向国外价格靠拢的可能性更大。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有小幅增加，近期主力净空已经主动退出不少。下游消费处于平淡期，但基本面依然偏多，预计沪胶震荡偏强，建议节前控制仓位，可部分止盈离场。 钢材 发改委去除中频炉事件影响，黑色大幅拉涨。雾霾影响导致新一轮环保限产。临近年底，供需双弱。煤焦短缺近期有所缓解，煤焦和铁矿石价格出现回落。当期钢厂成本较高，钢厂挺价意愿较强。上周建筑钢厂库存微增，社会库存连续8周增加，螺纹库存累积明显，热卷库存处于低位。矿石总量较高，但高品位矿依旧偏少，结构性问题依旧存在。 现货方面继前期拉涨后略显疲弱，但考虑临近春节时点，成交量微乎其微，指导性不大。成品材方面，螺纹报价持平，热卷有所松动。上海、天津螺纹报价分别持平于3230和3160；上海热卷报价跌50至3760。成品材方面，煤焦现货仍有下行压力。前一日澳洲进口煤再跌4美金至173美金，外媒进口盈利窗口打开，压制国内煤价。焦炭现货仍处于降价趋势中，但速度略有放缓。矿价方面，随着上周钢厂补库结束，本周现货矿一改强势开始走弱。但同样考虑节前成交量十分有限，现货报价也难以大幅松动。且本周以来，铁矿石内外套窗口持续打开，进口盈利同样对内盘造成压制。操作上，单边期价预计仍以震荡走势为主，前期相对强势的铁矿石或面临更大回调压力。单边建议多看少动，谨慎介入。前期买卷抛螺套利单已触及300的第一目标价位，建议该套利单减仓持有，下一目标价位看至200-250。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤66.4万吨，合计电煤库存997.6万吨，存煤可用天数15天。春节临近，电厂日耗季节性趋弱。节前港口交投清淡，煤炭海运费继续下跌，中国沿海煤炭运价指数报636，较前一日下跌6.49%。整体来看，春节临近上下