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 2、市场资金面 从货币市场利率间接反映出的市场资金面状况来看，目前市场资金面整体呈现宽裕态势。周二收盘，银行间质押式回购利率隔夜和7天收益率分别报2.25%宏润3.02%，交易所新质押式回购利率隔夜和7天利率分别报2.00%和2.85%，较前期出现明显回落。我们预计12月市场整体资金面好于11月，有利因素主要是财政存款的年底集中释放。不利于资金面的因素在于：央行对资金释放节奏的把握以及年底商业银行对现金的需求大增。12月资金面将在这三个因素共同作用下呈现震荡反复的格局，债市也面临震荡走势。 对于交易所高票息品种，我们认为流动性因素是支撑其前期强势走势的重要因素，目前的收益率较前期已经出现明显回落，对投资者吸引力下降，12月可能面临调整，但如果将时间窗拉长至明年一季度，我们认为在调整过程中仍有配置的机会。 3、交易所高票息信用债数据一览 债券投资的策略有消极投资策略和积极投资策略。最具代表性的消极投资策略就是买入并持有至到期，这也是交易所个人投资者最为常用的方法。而积极投资策略着眼于债券市场价格变化所带来的资本损益，其关键在于能够准确预测市场利率的变化方向及幅度，从而能准确预测出债券价格的变化方向和幅度，并充分利用市场价格变化来取得差价收益。相对于消极投资策略，积极投资策略要求投资者具有丰富的国债投资知识及市场操作经验，并且要支付相对比较多的交易成本，其风险相对高于消极投资策略，相应的如果正确使用，收益也高于消极投资策略。在这里，我们给出交易所高票息信用债的每日数据，主要是针对购买并持有策略的投资者。 根据买入并持有策略投资者的投资年限，我们将交易所高票息信用债划分为三段，即1年期以内品种、1-3年期品种以及3年期以上品种，投资者可根据自身投资期限的设置进行选择。这里的期限不单单指剩余期限，对于回售条款的设置的个券，将出现两个剩余期限，即距离到期日剩余期限以及距离回售日剩余期限，并分别计算出到期收益率以及回售收益率，以便投资者更好地做出选择。 对于投资户仍以票息为主，我们筛选出距到期日/回售日剩余期限在一年期以内、税前到期/回售收益率高于4%的品种（见表1），并对流动性较差的个券进行了剔除。由于持有至到期将面临20%的利息税，因此，税后收益率与税前收益率差别较大，因此，投资者可根据自身避税操作能力进行选择，如果操作能力不强，建议以税后收益率作为参考。 表1：距离到期日/回售日一年期以下的个券精选 名称 代码 债项 评级 主体 评级 担保 企业属性 现价 剩余年限（距到期） 税前到期收益率 税后到期收益率 111037.SZ 08昆建债 AA+ AA+ 不可撤销连带责任担保 地方国有企业 100.210 0.31 5.20% 1.38% 111038.SZ 08西基投 AA+ AA+ 不可撤销连带责任担保 地方国有企业 100.510 0.31 4.79% 0.64% 122011.SH 08金发债 AA+ AA+ 0 个人 101.950 0.62 4.79% 2.26% 122013.SH 08北辰债 AA AA 不可撤销连带责任担保 地方国有企业 101.910 0.60 4.77% 2.17% 115002.SZ 国安债1 AA+ 0 0 中央国有企业 97.450 0.76 4.68% 4.35% 112003.SZ 08泰达债 AA+ A+ 不可撤销连带责任担保 地方国有企业 101.499 0.67 4.68% 2.63% 111020.SZ 03华能1 AAA AAA 不可撤销连带责任担保 中央国有企业 100.143 0.99 4.45% 3.52% 115003.SZ 中兴债1 AAA AAA 不可撤销连带责任担保 地方国有企业 99.500 0.14 4.44% 3.28% 122997.SH 08苏高新 AAA AA 质押担保 地方国有企业 101.330 0.83 4.43% 2.98% 122992.SH 08苏交通 AAA AAA 不可撤销连带责任担保 地方国有企业 100.480 0.94 4.40% 3.35% 112006.SZ 08万科G2 AAA AAA 0 中央国有企业 101.800 0.73 4.39% 2.55% 120309.SH 03苏交通 AAA AAA 不可撤销连带责任担保 地方国有企业 100.200 0.95 4.38% 3.41% 122092.SH 11大秦01 AAA AAA 0 地方国有企业 100.720 0.68 4.32% 2.76% 120302.SH 03苏园建 AAA AAA 不可撤销连带责任担保 地方国有企业 99.960 0.60 4.29% 2.88% 112005.SZ 08万科G