4.英国众筹规例-易周律师行.docVIP

________________________________________________________ 香港众筹之规例 ________________________________________________________ 香港 上海 北京 仰光 目录 1. 引言 1 2. 什么是众筹 1 3. 香港众筹有关的规例 3 3.1 根据《公司（清盘及杂项条文）条例》就股份或债权证向公众作出的要约之限制 4 3.2 《证券及期货条例》第103(1) 条规定的禁止发出未经授权的邀请 6 3.3 未获发牌开展《证券及期货条例》规定的受规管活动 7 3.4 放债 8 3.5 前行之路 12 4. 英国众筹规例 12 4.1 投资型众筹 13 4.2 贷款型众筹 14 4.3 《消费者信贷资料集》 16 4.4 未受规管的及受豁免的活动 16 引言 香港财政司司长曾俊华在二零一五至一六财政年度财政预算演辞中概述香港政府欲成立督导小组为推动香港成为金融科技中心进行研究，这包括与众筹有关的议题。 然而，香港尚未新创公司及科技公司可获得更好的融资渠道而引进具体规例以放松对众筹的规管。英国已就建立在贷款基础上的众筹平台引进该等规例，英国金融行为管理局认为该等平台比其他众筹类型（授予贷方在借方中持有的股权或金融股权）风险要小。因此，香港的众筹机会目前相对较为狭窄，这将在本摘要中得以验证。 什么是众筹 “众筹＂一般是指透过网上平台，从众多个人或机构取得小额款项，用于向某一项目、业务或个人贷款以及其他需要提供资金。众筹主要分为四个子类： 点对点网络贷款 (P2P 网贷) 贷方（投资者）与借方（发行人）经网上平台配对，以向个人或项目提供无抵押贷款。借方可为企业或个别人士。P2P网贷具体涉及众多贷方提供借方要求的全部贷款的一小部分。该等贷款部分通过网上平台累计，当该等金额累计至足以达到所要求的贷款金额时，则贷款形成，并向借方支付。通常，利息将由平台设定，借方将偿还利息贷款。 依据对借方的风险评估，该利息通常高于贷方可获得的储蓄利息，但低于借方可获得的传统贷款的利息。贷款到期时或借方提前还款或违约时，则向贷方支付利息。 较小型的P2P网贷平台迎合于利基市场，例如专门从事房地产交易融资、风险投资、企业对企业、渐变融资、艺术项目融资、技术新创公司或消费者对消费者贷款（为进行eBay购买之类交易）之平台。 反过来，P2P贷款业务模式主要有两种：票据模式及客户账户分离模式。 票据模式 众筹平台担任贷方与借方的中介，将贷方与借方配对。贷款由银行发出，而平台就贷方作出的贷款金额向其发行票据。在许多地区，该票据被视为将不偿还贷款风险从银行向贷方转让之担保。贷方及借方均向众筹平台支付费用。 客户账户分离模式 众筹平台将个人贷方与个人借方配对，个人贷方与个人借方订立合同，而中介平台几乎不参与其中。贷方通过竞投模式可就贷款作出报价，贷方及借方的全部资金均与众筹平台的资产负债表分离，并经过合法的客户分离账户（若平台倒闭，平台对该账户没有任何申索）。因此，若出现任何倒闭或未能遵守众筹规例，借方与贷方之间的合同义务则持续。 贷方及借方均向平台支付费用。平台提供收取还款服务及对借方信誉作出初步评估。 该模式的另一种形态是利用信托基金，贷方藉此购买信托架构中的单位信托或股份，平台则担任管理基金的受托人。平台利用该基金将借方与贷方进行配对，并规管贷款的还款。因为是信托，该融资与平台合法分离，避免投资者遭受平台倒闭产生的损失。 股权众筹 投资者投资于一个项目或一项业务（通常是新成立的项目或业务），回报是一家公司发行的股份或债务票据的权益或第三方管理的有关众筹安排产生的利润或收入份额的权益。 股权众筹使众多投资者通过网上平台进行投资，并在该企业中获取权益。该融资模式通常用于能有限获得其他融资来源的新创公司（因其规模较小及成熟度）的初期阶段。该等投资涉及众多风险，尤其相对高的失败风险；通过进一步发行股份摊薄初始持股及缺少二级市场使股权不具流动性。股权众筹目前是较小的行业，经常存在许多阻止小型公众股权募集的规管障碍或对零售投资的严格限制。 报酬/预售众筹 付款人在提供款项后，得到以实物货品或服务形式提供的回报。 捐赠众筹 为慈善目的的筹款。 从规管角度而言，报酬/预售众筹及捐赠众筹因不提供收益形式的金融回报或投资回报，其不同于前两个类型。 以下重点放在P2P网贷及股权众筹。 P2P网贷的规管方法 众筹活动的规管因司法管辖区不同而有所不同。目前对P2P网贷有五个主要规管方法：