聚焦投资增长的领域电网二次设备、国内电源设备.pptVIP

1.智能电网：投资确定，推广加速 智能电网：发电、输电、变电、配电、用电、调度6个环节 2012年关注：智能变电站环节、用电信息采集环节 二次设备厂商受益更加明显 1.1 用电环节：全采集、全覆盖 1.2 用电环节：先行环节，投资额大 1.3 变电环节：智能变电站 智能变电站：以全站信息数字化、通信平台网络化、信息共享标准化为基本要求，自动完成信息采集、测量、控制、保护、计量和监测等基本功能，并可根据需要支持电网实时自动控制、智能调节、在线分析决策、协同互动等高级功能，实现与相邻变电站、电网调度等互动的变电站。 智能变电站增加了智能组件、智能调度、在线监控。 智能变电站规模：按照国网规划，未来五年投资6000座智能变电站，其中新建5000座，改造1000座。根据设备厂商实际供应能力，我们预计在大规模推广的初始阶段实际可操作的规模是600座/年。 1.4 变电环节：智能变电站中的智能化投资 1.5 受益于智能电网推广的公司 智能变电站全面推广基础较好：有规划，有资金，无争议，政府支持。智能变电站二次设备毛利率高于传统产品。重点公司：四方股份、国电南瑞、国电南自等。 用电信息采集市场爆发增长中。产业链上短期关注通信芯片、采集器、通信电台等环节。远期关注信息采集后进一步的处理，是否会形成用电管理类的新市场。重点公司：新联电子、东软载波等公司短期业绩高增长。 2.发电设备：“电荒”促电源投资增长 “电荒”：客观促电源投资增长，能源基地的大容量高效火电；东部沿海核电；分布式电源，天然气发电；国内光伏发电。 核电有放松的迹象：三步走的轨迹 （1）核电检查（已完成）； （2）核电安全规划（进行中，股价的催化剂）； （3）核电审批（2012年，政府高层的态度）：讨论中的规划是4000万千瓦至8600万千瓦，有迹象表明趋于乐观。 分布式能源：天然气发电设备的小高峰 设备公司成本下降：关注原材料成本的下降，钢材等。 核心公司：东方电气 3.特高压输电：预期博弈下的投资机会 特高压输电：能源远距离调配的必要性 直流：无争议，“十二五”约2300亿元投资 交流： （1）短期催化剂：“淮南-上海”项目动工。 （2）大规模建设风向标：“晋东南”扩建项目的投运效果如何、“锡盟-南京”项目是否获批复。 特高压一次设备：变压器、组合开关、换流阀。寡头垄断的市场格局，毛利率高于普通产品。 投资机会：“预期博弈”下的投资机会。 （1）阶段性行情：股价调整后隐含的预期降低，可参与。 （2）持续性行情：必要基础是“晋东南”扩建项目的投运效果好、“锡盟-南京”项目获批。 4.1 光伏：市场外冷内热 光伏发电成本已经具有一定的竞争力。但是受欧洲经济低迷和美国贸易保护的影响，光伏发电市场呈现外冷内热的格局。 海外方面：欧洲经济低迷，受补贴下降和贷款紧张影响，欧洲地区光伏装机增长低于预期；美国方面则对中国光伏企业展开了“双反”调查。两因素交织，严重影响了国内光伏设备制造商的出口销售。 国内方面：与海外情况截然不同，根据国家发改委的表态，国内《可再生能源“十二五”规划》即将出台，国内太阳能发电装机容量规划目标可能将调整为1500万千瓦。从投资主体看，五大发电集团、国投公司、中广核集团、各地方发电集团公司均瞄准国内光伏发电市场，有动力去投资光伏电站。 4.2 光伏：关注主攻国内市场的公司 基于光伏市场外冷内热的预判，我们关注主攻国内市场的光伏设备公司，选股标准有三点： （1）主攻国内。营收结构中，国内市场销售的占比高； （2）“护城河”。在国内市场中，技术、品牌、国内渠道具有竞争优势； （3）市场占有率和产能。有较大规模，且有能力扩张，可以分享国内市场的爆发。 阳光电源，作为国内光伏逆变器的优势企业可以分享国内光伏市场的高增长。 5. 电气类：与工业景气度密切相关 电气类公司经营状况与工业景气度密切相关，顺周期。 重化工业大客户：重化工业企业对节能降耗，工艺精度，流程控制的需求不断提升，带动了高压领域相关电气类公司景气度高。成套开关、高压变频器等产品销售形势较好，有源滤波装置、永磁开关等新产品的推广也比较理想。 中小企业客户：受中小企业经营状况及资金压力影响，2011年三季度低压变频等领域的需求放缓。 四方股份：对智能变电站投资敏感性高 公司继电保护及变电站自动化收入占总收入的比例达到78%。公司业绩对智能变电站投资的敏感性极高。 公司继电保护及变电站自动化产品具有技术优势（护城河），国网市场分额稳定在第二位，南网排名第一。 智能变电站进入投资高峰。 外延式扩张：发电厂自动化（最新一单为新疆30万千瓦机组）；新能源接入和微网自动化；四方特变合资公司；四方-ABB合资公司。 四方股份：对智能变电站投资敏感性高 谢