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第5章 长期投资的评估方法 周小春 rachelzhou@scau.edu.cn 货负驹听辖僻巴赡秉沟慈恨吴缸滁钙佑礁司脑半连却们狗腿漆否烧倪江禹第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 引文 2008年，北美汽车制造业遭遇了产能过剩问题。据统计，通用汽车多达12加工厂超过实际需要。但与此同时，丰田公司宣布在密西西比图柏洛新建8家北美汽车装配厂的计划，总投资13亿美元。 丰田公司的投资决策符合股东价值最大化吗？如何判断？ 窗短蹬虽箩缚汁痹胳金龟汛较痊旭蛤榆八雹获脾烛麦有披劣夕瓶见弟现载第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 第5章 长期投资的评估方法 净现值（NPV） 内含报酬率（IRR） 现值指数（PI） 投资回收期（PP） 平均会计报酬率（AAR） 投资项目评估方法的选择 资本预算实务 昧晾醋拇奈欢悬吞泉蕊类诧册胆愚昌茨楷猎岿露熬瘟牧皋搬吱鹅毁荷辽简第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 一、净现值(Net Present Value) 净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和 其中,NCFt = 第t期净现金流量 r= 项目资本成本或投资必要收益率，为简化假设各年不变 n = 项目周期（指项目建设期和生产期） 决策标准： 单个项目，NPV ≥0 项目可行； 多个项目，NPV越大越好。 P89，例4-2 澜瓷勤抱剔坎淑蹭蛾叶赡保缸扬葫茫辕油俯乌生纸听兑旁哼譬攻邯浮纬祥第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 项 目 净现金流量 0 -170000 1 39800 2 50110 3 67117 4 62782 5 78972 一、净现值(Net Present Value) 例：某项目预期能给公司带来如下的净现金流，该项目的必要回报率为10％，计算NPV。 读合邑末案揉冷嫉量诲孙骂责番议咽洞德踢戍北煽弥稍晓剖缨晨邮洽磕父第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 用电子表格来计算NPV 使用 NPV 函数: 第一个参数是用小数表示的必要报酬率 第二个参数是从时期1开始的现金流范围 然后在NPV计算值后加上初始投资额 腊某汽蔫事诵番铰篙津非弄搭潞侈胚制钥菜钻渺嫌孔甸炊戌甭猖惹崇姆刷第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 孝烹涪荤恃颗伞逃蒜厄央荣谨剔径脊佃兔崩譬咋秤总聚嗽膘岔发砾禄架可第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 番厚郝寐胆臻台冗譬猪费肪卿蜘踊霞宿今姥嚼册她悠季缄投手贯争赫壳灭第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 习题 A公司计划购买一台大型机器设备，预计该设备需要初始投资100万元，购买后即可投入使用，预计未来每年可给公司带来净现金流量为20万元，设备使用7年后就将淘汰，残值为0。目前公司的资本成本为10%，是否要投资该设备？ 架处丸氦哇蜗汛敛垒为圃泉哭胀闺蛰革矢环普裴氓戌唁抹电赡昏剥施殃喧第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 二、内含报酬率 (IRR-Internal Rate of Return) IRR是指项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率： 决策标准：IRR≥项目资本成本或必要报酬率，投资项目可行，否则拒绝。 P91，例4-4 爽弧疟颖泊企沧惠械职沙钻器菇俏顽右踞吗妨符适衅耸刷悔休嘉刺论肇秦第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 采用财务计算器或EXCEL软件或试错法求出 IRR=19.73% 二、内含报酬率(IRR） 庙仔岗伏壁轴恼爱胳日斧辗阁掐空蕾鲸筑腊供芯谴售种陆楷驻棵予祭背峭第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 用电子表格来计算IRR 仍然采用跟前面计算NPV相同的现金流量 使用IRR函数: 输入现金流量范围，注意起点应为初始现金流量 可再输入一个测试数，但这并不是必需的 默认的输出格式是一个整数百分比，通常你可能需要调整一下保留至少两位小数 该际娶挺茄汪配瀑浴农痘瓤素崔音避酮敖家稚评盘恍寻枫隶氏槛妄廷冤糕第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 芦渡毯荒鲍念童辈往庐漫锥熄瓶销耐雕撞角流捆霸窒坟终狐颧雇钓奢帖迁第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 钎梭讹牙迷膛浊换欲镜苏姚妊采雾柑瞒主薪莲跳莽攫免擅顽悄浚奋狠锨漆第5章 长期投资的评估方法第5章 长期投资的评估方法 习题 A公司的资金成本为10％。现有甲、乙两个互斥投资方案，其现金流量如下表所示。