当前和十二五.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * “二次汇改”目的不是升值,而是转制 对通胀影响小于0507-0907 “二次汇改”与一次汇改区别: 扩大汇率浮动区间 重点从提水平到转机制 与非美元汇率确定逐步与美元脱钩 汇价确定进一步增强市场供求决定作用 世界粮食周期下行 “二次探底”后经济上行 引发新一轮需求拉动型通货膨胀 欧美资产价格周期性回升 世界资源价格再次上涨 货币扩张政策效应 世界通胀上升对中国影响 第三部分 国内外宏观经济政策近期和明年走向 世界货币政策退出： 从“外围国”到“核心国” 外围国其他 外围国欧日 核心国中美 到6月10日,提高利率的“外围国”国家:以色列1次,从0.5到0.75;澳大利亚6次,从3到4.5;挪威2次,从1.25到1.75;越南1次,从7到8;印度2次;加拿大1次提高0.25;巴西2次,从8.75到10.25%;新西兰1次。 货币政策: 基本取向和措施操作 为了对冲欧洲债务危机的冲击,保持经济较快增长的持续性，货币信贷短期措施操作，可以从0908-1008的“紧操作”逐渐转为“稳操作”，保持流动性均衡增长，防止“小周期下降”演变为“大周期下降”，避免经济大起大落。 信贷增长向“政策调控箱”回归 短期信贷具备从“紧操作”转向“稳操作”条件 信贷增速见顶回落早于M2回落一个月，去年10月达最高34.2%后呈逐月下降趋势，今年7月已经降到18.4％,已降到“调控箱”（14-23%）以内。 M2:回到“政策箱”（12-20%）内 具备均衡供应条件 去年11月到今年7月，广义货币Ｍ2增速从29.7%降到17.6%，8个月累计下降12.1个百分点,月均减速1.5个百分点,下行力度很强,达到政策目标17％后可保持均衡增长。 加息时间窗仍可推迟几月 A.加息的主要理由：CPI小周期上行 负利率幅度变化 2月 -0.45 3月 -0.15 4月 -0.55 5月 -0.85 6月 -0.65 7月 -1.05 B.不加息的主要理由：GDP小周期下行 金融和房地产紧缩使国内需求收缩 欧债危机和欧美加息时间窗延迟 启动新一轮利率周期还未到时机 在美国货币政策超常宽松背景下，中国货币政策操作仍可采用“数量操作”，等时机成熟时再启动利率周期。 财政政策: 基本取向和措施操作 中国目前财政的综合赤字率低，财政收入超常规增长，有能力继续坚持积极财政政策，稳定公共开支增长，采取进一步的结构性减税（对战略性新型产业和隔热所得税）措施，促使经济持续较快增长。 结构性政策:城乡、产业、区域和收入分配 城乡一体化政策 工业化政策：传统和新兴 区域：四大板快和重点区域 缩小收入差距 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 当前和“十二五”时期 中国经济发展趋势 国家发展和改革委员会 宏观经济研究院 陈 东 琪 2010.9.10 郑州 中国经济将陷入崩溃？还是在小周期下降后进入新一轮中波上升，延续长期繁荣？ 中国经济自今年一季度达12%后，进入“小周期 （短波）下降”，完成不同于“二次衰退”的 “二次探底”。之后进入持续上升通道，实现 改革以来第四次中波繁荣，不会出现类似日本的 “失去10年”的情景！ 第一部分 中国经济增长的 短期、中期、长期趋势 1、短期趋势:中国经济目前处在“二次探底”过程后半段 —经济在中波上升初期不会直线上升，而会出现以季度、 月度值衡量的小周期下降，出现“二次探底”； —“二次探底”不同于“二次衰退”：第二个底高于第 一个底；为上升做准备，而不是延续前期衰退趋势； —本轮“二次探底”仍在延续之中，结束取决于政策。 作为经济晴雨表的股市于今年7月完成“二次探底” 国际CRB去年6月完成“二次探底”今年保持上行趋势 指数＋300 政策导向性指标M2去年11月见顶后已经下降8个月，目前逼近政策目标 货币是需求拉动型通胀直接因素。前期,我国货币供应超常规宽松，M2增速连续十几个月逐月加速上行，去年11月达到高点29.7%之后逐渐下降，今年7月降到17.6%，基础货币供应紧缩延续时间正在缩短。 数值+30 制造业采购经理指数PMI在见“M”顶 且连续4个月下降后出现触底迹象 数值+20 投资增长仍在减速，但下降速率变小 数值+10 消费在高位保持稳定增长势头 出口今年以来保持