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總經研究組 5.7.2007 國際經濟情勢展望 全球總體經濟展望： Globe IMF將美國07年GDP調降至2.2% 房市降溫，次級抵押市場引爆信用危機。 美國人荷包縮水、投資疲弱。 FED進退兩難，終將降息以對。 歐洲穩健成長、升息壓力亦隨之升高。 歐元能否再創新高？ 台、日同為低利率下的難兄難弟。 一飛沖天的中國，難以處理的肥尾巴。 房市降溫已經喊了一年，是否回溫反彈？ USA 資料來源：NAR、Census 新屋銷售 成屋銷售 M.units ‘000.units IMF：07年全球經濟成長率4.9% Global 美國、新興市場主導全球景氣 Global 每年產出的佔比提高(增量) 房屋供給調降，但需求面仍嫌不足 USA 資料來源：Census 新屋開工持續調降 簽約戶數仍處於低檔 ’000.units ’000.units USA 次級抵押債市場風險升高，危機？！還是轉機？ 資料來源：Bloomberg、FED 次級抵押債違約率衝高 房貸相關借款下降 B.units 消費力道開始轉弱，財富來源不再！ USA 資料來源：BLS 預期消費支出難維持去年水準的三個理由： 1、薪資成長力道趨緩。 USA 資料來源：BEA 實質平均時薪成長趨緩 油價波動侵蝕購買力 USD % USD 2、信用緊縮，從房貸借來的消費資金銳減，預估2007年將縮減150億美元！ USA 資料來源：FED、台証整理 銀行資深核貸主管調查 房屋相關貸款每年增加金額 B.USD 3、入不覆出的消費習慣，該是回復長期水準的時候了！ USA 資料來源：Bloomberg 負債佔家計部門所得過高 家庭儲蓄率已轉為負質！ B.USD % 海外獲利亮麗，但國內投資疲弱 USA 資料來源：BEA、Census M.USD % B.USD 民主黨重新取得國會主導權，左派意識再起！ USA 資料來源：台証整理 預期財政赤字未必可繼續縮減，保護主義將為美國帶來另一個隱憂。 USA 資料來源：Bloomberg 財政赤字 貿易赤字 B.USD B.USD FED的進退兩難，面對不確定性升高 USA 資料來源：BEA、BLS 前有過高的物價壓力 後有疲弱的經濟成長 % 1.3% 房價與房租呈現同步走緩的趨勢。 USA 資料來源：NAR 新屋中價及房租中價 NAR預估2007年房價下跌 ‘000USD ‘000USD USD 通膨壓力未能解除，FED也難以調降基本利率 USA 資料來源：FED、BEA 穩健成長的歐洲市場。 EU 資料來源：Bloomberg % 企業信心節節上升，IFO創歷史新高！ EU 資料來源：Bloomberg 歐元走勢已觸及歷史新高！ EU 資料來源：Bloomberg 訂單多集中於資本設備，顯見投資支出強勁。 EU 資料來源：Bloomberg 德國工廠訂單 訂單分項中，以資本財最高 亞洲的高度發展帶動歐洲出口成長。 EU 資料來源：CEIC、台証整理 歐盟12國出口 德國對全球出口比重 B.EUR 歐洲的高勞力成本及高物價仍是通膨危機的來源，形成ECB升息的壓力。 EU 資料來源：CEIC EU12 薪資指數 消費者物價近來攀升 東歐的勞動成本已被逐漸拉高，將墊高企業生產成本。 EU 資料來源：CEIC 英國漲幅最大 東歐薪資亦隨之上升 日本成長力道已逐漸顯現。 JP 資料來源：Bloomberg % 出口仍是主要動力來源，然內需成長落後。 JP 家計需求仍未有進展 出口維持上升格局 資料來源：Bloomberg % B.JPY 低利率的環境使日本成為其他國家的提款機。 JP 資料來源：Bloomberg B.JPY 美、日利差 資金持續流出 中國第一季成長11.1%！ China 資料來源：Bloomberg % 集中於工業生產，服務業成長力道有待加強 China 資料來源：Bloomberg 對人民幣的預期心理誘使錢前大陸！ China 資料來源：Bloomberg 人民幣12個月Forward USD/CNY * * * *