XX年度投资策略报告( 105页)－图文.pptVIP

结论：企业利润高速增长是可持续的 全要素劳动生产率提升的趋势 总资产周转率上升的趋势 上市公司ROE趋势分析——内生因素 数据来源：高盛策略研究 上市公司ROE趋势分析——股权激励、资产注入 数据来源：WIND资讯 华通人 申万研究所 增值税改革 两税合并 金融企业营业税改革 上市公司ROE趋势分析——税制改革 结论：2007年上市公司盈利增长预测 仅包括银华100 数据来源：WIND资讯 银华基金 注：2007年盈利增长预测不含两税合并影响 结论：盈利增长继续支持A股繁荣 上市公司利润结构性变化趋势 第四部分 上市公司利润结构性变化趋势 趋势1：利润从上游流向下游 趋势2：优势企业利润占比不断升高 趋势3：投资部门利润从大幅波动走向平稳 趋势4：消费升级而非消费增长 趋势5：强势出口企业正在形成 趋势1：利润从上游流向下游 资料来源：申银万国研究所 趋势1：上、下游价格变化走势 资料来源：申银万国、银华基金 趋势1：上、下游毛利率变化走势 资料来源：wind、银华基金 趋势1：部分投资品上市公司毛利率有所反弹 趋势1：利润从上游流向下游 最上游的资源品价格回落，毛利率有下降趋势 上游制造业毛利率有逐渐回升的迹象 利润开始回流投资品和制造业 趋势2：优势企业利润占比不断升高 2000年～2006年钢铁上市公司CR3收入和利润占比情况 资料来源：wind、银华基金 趋势2：优势企业利润占比升高 2000年～2006年水泥上市公司CR3收入和利润占比情况 趋势2：优势企业利润占比升高 资料来源：wind、银华基金 趋势3：投资部分利润从大幅波动走向平稳 99-06年我国机械行业销售收入和增速变化 99-06年我国机械行业利润总额和增速变化 趋势3：投资部门利润增长走向平稳 资料来源：wind、银华基金 92-06年金属非金属行业销售收入和增速变化 92-06年金属非金属行业利润和增速变化 趋势3：投资部门利润增长走向平稳 资料来源：wind、银华基金 趋势3：投资部门利润增长走向平稳的原因 投资需求长期性 投资主体自主性 出口疏导产能 固定资产投资增速≠产能增速 宏观调控及政策引导 趋势4：消费升级而非消费增长 估值水平 第二部分 目前估值水平及其影响因素 关于信心的趋势 关于资金供求的趋势 估值结构变化趋势 结论 估值水平 目前估值水平（截至2006-11-30） 数据来源：WIND资讯 银华基金 相对历史水平，目前估值水平不高 数据来源：WIND资讯 相对历史水平，目前估值水平不高 数据来源：WIND资讯 相对亚太区，中国股市没有明显高估 数据来源：MSCI WIND资讯 银华基金 信心 资金 什么决定估值的趋势？ 为什么信心很重要？ 2005年5月9日 首批股权分置改革试点公司确定 2005年6月6日 上证指数击穿1000点 数据来源：WIND资讯 为什么资金很重要？ 数据来源：WIND资讯 关于信心的趋势 数据来源： WIND资讯 2004年宏观调控 2006年宏观调控 又一次周期性的景气复苏 政府换届是主要驱动因素 银行在政府干预下推波助澜 景气时间长度有限 长期看产能过剩进一步恶化 通货紧缩是主基调 对中国经济的看法——2004年 中国经济的结构性矛盾还没有想象的那么严重 驱动企业投资的核心因素是市场而非政府 改制及上市后的银行自我约束能力很强 利润留存是企业投资的主要资金来源 政府调控有效抑制产能扩张 2010年GDP前GDP将保持10%以上的快速增长 对中国经济的看法——2006年 目前的信心指数：高原平台期 2007年信心指数预测：平缓、平稳、高水平 2007年信心指数预测 资金供应潜力巨大——高企的储蓄率是根本 数据来源：中经网 储蓄率高企原因——中国人口年龄结构特征 期探网，二元期权： 二元期权论坛：/forum.php 二元期权投资理财视频：/forum.php?gid=1 二元期权学习：/forum-40-1.html 二元期权平台推荐：/forum-46-1.html 二元期权交流：/forum-50-1.html 二元期权资讯网：/forum-48-1.html 二元期权交易技巧：/forum-47-1.html 二元期权高手：/forum-51-1.html 二元期权视频教程：/forum-36-1.html 二元期权综合学习资料: /forum-41-2.html 二元期权长期交易策略:/forum-96-1.html 二元期权中期交易策略:/forum-95-1.html 二元期权短期交易策略:/forum-94-1.html 二元期权高级课程:/forum-91-1.html 二元期权中级课程:/forum-90-1.html 二元期权初级课程:/for