一、全球复苏基础仍不牢固.docVIP

一、全球复苏基础仍不牢固货币基金组织发布《世界经济展望》和《全球金融稳定报告》联合序言，称世界经济将进一步复苏。预计全球增长在2010年和2011年将达到4.25%，中国经济增长速度(实际GDP)今年维持在10%。月美国经济继续全面回升，12个辖区中的11个地区经济活动整体出现改善。就业市场形势出现改善迹象，美国3月经季度调整后的非农就业人数增加16.2万，但失业率仍维持在9.7%。２月份美国消费者价格指数经季节性调整后环比增长了０．１％。３月份美国零售额环比上涨了１．６％，涨幅高于预期，显示美国消费者的消费意愿有所增强。美国3月新屋销售达到41.1万套，环比增长27%。美联储主席伯南克表示，美国经济出现二次探底的风险已经消退。美国经济正在温和回暖，将继续保持这种回升势头。由于经济出现复苏迹象,美国联邦储备理事会可能于今年夏季采取逆回购操作,回收金融系统的流动性。该操作将是最终升息的前奏,可能令依然脆弱的金融市场产生震荡。 数据来源 wind 大通证券研发中心 在各国大规模刺激政策的推动下，全球经济呈现复苏的积极势头，但各国和各地区复苏的速度和动力差异明显，新兴市场和发展中国家复苏强劲，发达国家的复苏相对缓慢。金融体系的部分功能虽已逐渐恢复，但全球金融稳定形势仍比较脆弱，全球经济前景面临很多不确定性。世界银行发布的2010年全球经济展望报告称，全球经济正在复苏，然而复苏是微弱的，有可能随着财政和货币措施影响的减弱以及当前的投资周期的结束而在2010年下半年减速。 当前，全球经济的主要风险仍来自发达国家。主权债务风险已成为对全球金融稳定和经济复苏的威胁，其潜在系统性影响值得关注。银行业去杠杆化过程的延长可能导致经济的可持续复苏缺乏融资支持，增加了退出策略的复杂性和难度。主要发达国家向金融市场注入的流动性及其退出政策的不确定性增加了国际资本流动的不稳定，加大了新兴市场经济体短期资本流动管理的难度。贸易和金融保护主义抬头的风险也不容忽视。 经济复苏乏力的发达国家应尽快重建财政纪律，采取措施抑制主权风险的传导与放大并避免跨境传染；加快金融部门改革，尽快恢复金融体系的正常功能；加快推进结构性改革，提高经济增长潜力；在考虑货币政策的退出时，不仅要考虑通货膨胀压力，还应考虑金融体系过多流动性带来的溢出效应和潜在系统性风险。 各国应进一步加强合作，特别是加强宏观和金融政策的协调和前瞻性，共同维护金融市场稳定和促进全球经济的强劲、可持续复苏。G20匹兹堡金融峰会，领导人们达成的共识：短期内要避免退出机制，但应着手准备退出策略；各国要根据本国情况制定退出策略，同时要协调一致。在危机爆发以前，全球经济周期并不同步；但是在危机爆发以后，全球经济同陷危机，因此全球各国政府及其央行，纷纷跟随美联储的脚步推出了大量的经济刺激政策。美国经济复苏以后，全球经济周期会再次出现差异。如果G20各成员国对宽松货币政策进行调整不能同步，利率变化出现大的差异，将有可能导致各国货币间汇率的波动和增加国际贸易中的汇率风险，甚至引发国际金融市场上新一轮的动荡。另外，一旦市场投资者为规避汇率风险将大量资金投入大宗商品市场，必将进一步抬高原油、黄金等大宗商品的价格。继续实施宽松货币政策的国家其资金将出现大量外流，而及早退出宽松货币政策的国家将出现资金大量的流入，国际资金的不均匀和无序流向将加剧国际资本市场上的平衡状况。人民银行年连续5次降息，旨在保证银行体系流动性充分供应，其核心目标是为了保增长较低的利率也降低了居民和企业以现金和银行存款保有资产的愿望，由此推动了对有价证券及其他实物资产的需求。利率上调会改变全社会资金的风险溢价水平，影响资产价格，以及实体经济的融资成本。企业经营状况仍在恢复之中，尤其是民营经济和广大中小企业盈利能力仍较弱。从央行加息条件来看，更可能发生在CPI连续几个月保持升势，并明显超过一年期基准利率的情况下。而这很可能在人民币启动升值之后，否则可能加剧热钱流入。在利率市场化程度不高的环境中，利率对流动性管理甚至对控制经济过热，效果都非常有限。成本拉动价格上涨动用货币工具一般无效。人民币兑美元中间价日突破6.8260关口，创去年5月以来新高。汇率调整可能会提前。自2005年7月人民币汇率改革以来，人民币兑美元累计升值21%。2008年中，中国暂时中止了自2005年7月开始的人民币升值之路，再次将人民币钉住美元，使人民币对美元的汇价保持在1：6.83水平波动央行指出，完善人民币汇率形成机制，除了要按照主动性、可控性和渐进性的原则，还要结合国际资本流动和主要货币走势变化。提高一揽子货币中非美元货币的权重，以平衡其他货币对美元贬值带来的人民币升值压力全年人民币对美元可能升值3%汇率升值抑制通胀，从而减轻升息压力。目前人民币缺乏大幅升值的基础。1985年到1995