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豆油继续疯狂 高位风险加大 华西期货农产品研发团队 (2009.11.30-12.4) 概 要： 行情回顾 本周豆油市场整体表现为内强外弱格局。大连豆油主力合约1009高位盘整后，周五增仓突破，再创年内新高7970元/吨，周涨幅5.04%。外盘方面，美豆油主力1月合约高位震荡，在40美分/磅关口徘徊，表现相对弱势。本周国内豆油现货价格继续上涨，黑龙江地区一周均价在7700元/吨左右。 ——附表1、图1、图2 要点解析 （1）资金推动明显，高位回调风险加大。 （2）新豆收储政策公布，市场反应相对平淡。 3. 后市展望 警惕国内豆油上涨后的回调力度，但中期上涨趋势未变，回调到位后可继续做多。新豆收储价3940元/吨提高压榨成本，给予豆油一定支撑。关注周一市场对美国非农就业数据的反应，此外，南美大豆产量将开始炒作，需关注。 1. 行情回顾 本周豆油现货价格上涨，黑龙江现货价格在7700元/吨左右。豆油期价本周前期高位整理，周五大连豆油主力合约1009大涨1.63%，资金推动明显。从周K线来看，连豆油指数收中阳并创出新高，表现强势；而美豆油指数收长上影十字星，本周相对弱势，有转化为整理行情可能。 表 1 本周豆油现货期货价格对比 上周价格（元/吨） 本周价格（元/吨） 周涨跌幅 豆油现货 7500 7700 2.67% 豆油1001合约（交割月） 7629 7636 0.09% 豆油1005合约（移仓月） 7692 7747 0.72% 豆油1009合约（主力月） 7793 7833 0.51% 注：现货价格为黑龙江地区一周均价，期货价格为周结算价。 本周国内豆油期货各合约价格与现货价格相比，基本维持升水状态，中期看涨趋势不变。本周豆油出厂价大幅上调；食用油零售价也开始上调。豆油主力1009合约创出7970元/吨新高，但结算价在7833元/吨一带，表明资金推动明显，短期追高存在风险。 图 1 大连豆油期货指数周K线走势图(结合10周、60周移动平均线) 图片来源：文华财经 图 2 美豆油期货指数周K线走势图(结合10周、60周移动平均线) 图片来源：文华财经 2. 要点解析 （1）资金推动明显，高位回调风险加大 在供需面没有太大变化的情况下，本周五豆油再创新高，市场资金推动明显。然而，本周末美国非农就业数据强劲，美元全面暴涨，油价跌破76美元，纽约黄金期货重挫4%。这标志着本轮商品的短期上涨或将告一段落。豆油近期表现为内强外弱格局，基本脱离外盘影响走出独立行情，但我们认为，这种独立行情只是昙花一现，短期内仍将回归到受外盘走势指引的道路上。因此，美豆油的整理态势表明油价高位回调风险加大，近期需要警惕。 （2）新豆收储政策公布，市场反应相对平淡 中国财政部12月1日发布《东北大豆压榨企业收购加工2009年度国产大豆补贴管理办法》，规定收购价格不低于1.87元/斤，对企业符合上述规定收购的大豆，中央财政按每斤0.08元的标准，给予一次性的定额费用补贴。当东北地区国产大豆市场价格回升到平均1.97元/斤，中央财政停止补贴。 此消息与市场预期一致，前期已基本消化，因此本周市场上反映平淡。然而，按规定收购价来算，收购大豆加上运费的销售价格在3940左右，这将给予豆价一定支撑。此外，财政补贴将主要体现在轮储环节，目的是减轻08年临储大豆价格过高导致国产大豆油厂的大幅停产亏损的局面。 3. 后市展望 美国非农就业数据强劲将使商品市场展开回调。国内豆油资金推动，上涨后回调力度可能较大，需要警惕，但中期上涨趋势未变，回调到位后可继续做多。新豆收储价3940元/吨提高压榨成本，给予豆油一定支撑。关注周一市场对美国非农就业数据的反应，此外，南美大豆产量将开始炒作，需关注。 文/华西期货研究员 陈 琎 联系电话：028-mail：chenjin028@ QQ 助你成功 共享成果 欢迎咨询：028 e-mail：chenjin028@ 1 14697元/吨 5591元/吨 71.18美分/磅 28.54美分/磅