运用财务方法改善学生宿舍BOT案投资效益及财务可行性之研究.pptVIP

運用財務方法改善學生宿舍BOT 案投資效益及財務可行性之研究-以國立聯合大學學生宿舍為例 學生:蘇祐廷 教授:李建中 博士 研究動機 教育部為推動全國公有校區之發展，乃鼓勵國立各級學校採用民間參與建設方式，以加速推動校園建設，尤其是較具財務可行性之學生宿舍BOT 受到最多的注意。但民間參與公共建設主要是注重於計劃之投資報酬與專案融資能力。因此建構一套穩健可行的財務分析，實為獲得銀行融資之重要資訊。但一般純宿舍BOT 案較不易具備財務可行性，故如何改善其財務可行性，實為重要的研究課題。 研究方法(1/2) 研究方法: 1. 以工程經濟學理論及財務管理數學公式建構BOT 學生宿舍財務評估模型，以作為特許公司建立投資計畫書之基礎，以評估投資計畫財務可行性。 2. 投資計畫書中必須同時滿足學校對計畫可行之要求、投資股東對報酬率之要求以及融資銀行對計畫償債能力之要求等三方各自的要求，此時投資計畫書才具有實質之財務可行性，故本模式採用淨現值(NPV)、內部投資報酬率(IRR)、分年償債比率(DSCR)、分年利息保障倍數(TIE)、資產報酬率(ROA)、權益報酬率(ROE)、自償率(SLR)、回收年限(PB)等八類指標做為評估BOT 專案財務可行性評估時之準則，及反應三方之財務要求是否滿足。 研究方法(2/2) 4. 因BOT 學生宿舍專案其財務特性為回收期長，本研究針對其財務評估因子進行敏感度，以變動償還期限、股東出資比、貸款利率及費用攤提等財務方法，分析上述財務方法變動對獲利指標之影響程度，據以提出改善策略。 研究目的 1. 本研究以特許公司建立投資計畫書之角度，建構BOT 學生宿舍專案財務模型，在滿足學校、投資股東及融資銀行之財務要求下，分析其財務特性。 2. 針對其重要之財務因子進行敏感度分析，配合評估準則，提出對於投資計畫書財務效益改善之建議。 3. 根據投資計畫書中財務效益提升之分析成果，可以建立一套改善專案財務之決策原則，以提供學校、特許公司及融資機構，三方作為談判之依據，而達三贏之局面。 為何要使用BOT 為讓各國立大學經費更能彈性運用，實施校務基金制為必然之趨勢，在於有限之教育經費及院校遽速成長下，使得國立大學所能分配經費逐年減少，需由校務基金自籌比例逐年提高。在此情況下，期望能藉由民間專長及資金，加速校園設施興建，進而提升校園生活品質，為勢在必行。目前民間參與校園建設方面，乃以學生宿舍之興建最具代表性(行政院公共工程委員會，2002)。 BOT 專案計畫各方參與者介紹 1.政府機關 政府的觀點認為BOT 專案計畫應有效減輕財政負擔及提升基礎設施之品質為主，政府機關無法且不能替投資專案公司考慮其專案之財務效益，因為會牽涉到利益輸送的問題。 2.投資股東 股東的觀點為計畫案之投資報酬是否滿足需求。 3.融資銀行 融資銀行則關心其貸款品質，利息與本金可否順利回收。 BOT 學生宿舍財務模式建構基本假設(1/3) 1. 計劃案於興建期所需總成本(Total Project Cost, TPC)是由股東出資及融資機構貸款而來。並且假設專案權益股東出資及銀行資金供應無虞慮。興建成本(base cost, BC)按每年工程進度百分比（Pj）由股東權益與融資銀行依比例分擔，興建期之通貨膨漲費用與利息成本全部由股東支出。 2. 銀行貸款可藉由單一或相同融資條件之銀行聯貸而來，並假設於預估之基礎成本（BC）已包含貸款手續費及相關費用。 3. 銀行融資貸款利息與本金分兩階段償還，第一階段為寬限期，於寬限期僅支付利息不還本金。第二階段為償還期，於償還期需支付本金與利息(本利和)。本研究假設寬限期等於興建期。 BOT 學生宿舍財務模式建構基本假設(2/3) 4. 假設興建期間並無其他周邊效益收入，故於興建期間只有支出並無收入，其現金流量皆為負值，即興建期間之現金流量為現金流出(Cash Outflow)，興建階段所用的現金，主要是用以支應興建期所需之建設費用。 5. 興建期若較短時不考慮物價指數上漲之影響。 6. 稅金部分分列為加值型營業稅（稅率5%）及公司營利事業所得稅（稅率25%），加值型營業稅為營運收入乘外加稅率，假設包含於營運操作成本不另作計算，公司營利事業所得稅依據中華民國稅法之規定採25%計算 BOT 學生宿舍財務模式建構基本假設(3/3) 7. 地價稅與房屋稅依促參法計算之(地價稅全免、房屋稅減徵應納稅額百分之五十)，本案將地價稅及房屋稅包含於維護、操作等成本。 8. 土地徵收成本等額外費用包含於基礎建設成本（BC）。 9. 操作營運期間折舊採用平均折舊法，且不考慮殘值。 10. 本研究中所有參數之數據，皆採用聯合大學委託校外顧問公司於民國九十五年五