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第二章 资金的时间价值 与风险价值 复习 案例讨论 孙女士看到在邻近的城市中，一种名牌的火锅参观生意很火爆。她也想在自己所在的县城中开一个火锅店，于是找到业内人士进行咨询。花了很多时间，她终于联系到了火锅餐馆的总部，总部工作人员告诉她，如果她要加入火锅餐馆的经营，必须一次性支付50万元，并按该火锅品牌的经营模式和经营范围营业。孙女士提出现在没有这么多现金，可否分次支付，得到的答复是：如果分次支付，必须从开业当年起，每年年初支付20万元，付3年。3年中如果有一天没有分期付款，则总部将停止专营权的授予。假设孙女士现在身无分文，需要到银行贷款开业，而按照孙女士所在县城有关扶持下岗职工创业投资的计划，她可以获得年利率为5%的贷款扶持。请问孙女士现在应该一次支付还是分次支付？ 递延年金终值与现值 递延年金终值 递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。其计算方法与普通年金终值的计算方法相似。即 F = A·（F/A，i，n）。 应用案例 某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案： 方案一是从现在起15年内每年年末支付10万元； 方案二是从现在起15年内每年年初支付9.5万元； 方案三是前五年不支付，第六年起到15年年末支付18万元。 假设按银行贷款利率10%复利计算，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？ 方法二：先计算（m + n）期的年金现值，再减去m期年金现值： P = A·[（P/A，i，m + n）-（P/A，i，m）] 方法三：先求递延年金终值再折现为现值： P = A·（F/A，i，n）×（P/F，i, m + n ） 递延年金现值计算应用 例1 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从11年至第20年每年年末偿还本息50 000元。 要求：计算这笔款项的现值。 练一练： 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： 1、从现在起，每年年初支付20万元，连续付10次，共200万元。 2、从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 假设该公司的最低报酬率为10%，你认为该公司应选择那个方案？ 永续年金 递延年金复习 1、含义：递延年金是指第1次支付发生在第二 期或第二期以后的年金。 m — 递延期数，n — 连续支付的期数 2、递延年金终值的计算 练习1：某设备安装施工期为3年，从第四年起投产， 每年可增加收益10万元，若按利率10％计 算，投产后10年年末总价值是多少？ 注意：递延年金终值的大小与递延期无关，计算 方法与普通年金终值相同。 3、递延年金现值的计算 练习2：某企业年初存入一笔资金，从第三年年 末起，每年取出100元，至第七年年末 取完，年利率为10％，计算最初时一次 存入的款项是多少？ 三种计算方法： （1）把递延年金视为n期普通年金，求出递延期 末的现值，然后在将此现值调整到第一期初。 P=A(P/A,i,n) (P/F,i,m) P=100(P/A,10%,5)(P/F,10%,2) （2）假设递延期中也进行支付，求出（n+m)期 的年金现值，再扣除实际并未支付的递延期 的年金现值。 P=A(P/A,i,m+n) - A(P/A,i,m) P=100(P/A,10%,7) - 100(P/A,10%,2) （3）先把递延年金视为普通年金，求出其终值，再 将该终值换算成第一期期初的现值。 P=A(F/A,i,n)×(P/F,i,m＋n) P＝100（F/A,10％,5）×（P/F,10％,7） 例16：某公司向银行借入一笔钱，贷款年利率为 15％，银行规定前5年不用还本付息，但 从第6年到第10年每年年末偿付本息5000 元，问该笔贷款的现值是多少？ 第一种计算方法： P=5000×（P/A,15%,5)×（P/F,15%,5) =5000×3.3522×0.4972=8333.57 第二种计算方法： P=5000×（P/A,15%,10)-5000×（P/A,15％ , 5） =5000× 5.0188－5000×3.3522=8333 第三