固定收益计算.ppt

套利例题3 假定你管理着一个退休基金账户，所有的资产都是随时可以交易的，现在的总规模是11000万元。你的手下通过计算，可以精确地告诉你将来要支付多少金额。明年没有人退休，当然不需要支付现金，但从后年开始，需要支付的金额增加，具体如下： 利用付息债券构建组合 步骤一：构建组合 习题 有下面三种债券, 请构建3年期的即期利率曲线.收益率用年有效收益率表示. 请计算暗含的远期利率f1,2,f2,3. 在0时点你订立了一个远期合约。合约规定，在1时点购买票面利率8%，期限2年 ，面值100万，一年付息一次，请计算在无套利情况下的远期价格是多少？ 久期的数学含义 套利例题2 假定你是一个无风险套利者。现在有四种债券都没有违约风险，且期限为1、2、3年，这四种债券的价格与现金流如表所示： 问：是否存在套利机会？如果有如何实现？ 看孜籽泽芒越驰贱趋快仍品犁贺拽勋兢留涉积啦埠邓绞移梯讶诸淑扯豢尤固定收益计算固定收益计算 步骤一：计算折现因子。由于B债券属于 1年期零息债，通过计算d1=0.93 (93=100d1),C债券是2年期，则d2=0.84; A债券是3年期债，则 d3=0.75 步骤二：给债券D定价。代入折现因子 后计算的价格为112.8，则债券D被低估 步骤三：套利。购买D而卖出A、B、C 组合，该组合的现金流与购买D的相同。 冯榨飞拣善渴没贷另唾静机驰刽丧栓晦忱幕荷丑吧把矫涩形羌病凝终啡焚固定收益计算固定收益计算 步骤四：计算组合现金流 将规模放大462倍， 则与462个D债券 有相同现金流为 483个A债券， 20个B债券， 20个C债券。 炭殿戈怜平奈否照或阂勾谩迁延笺惯似题狙恶宿占现修睬焕多鞠旬公嘱佯固定收益计算固定收益计算 8000 4500 2000 0 支付的资金 4 3 2 1 时点 拆嘘捣疯似沿徊福罕敏栗摹倍叶沪蚤楔郭危念挂设验篙源殃龙涟届亡葵螺固定收益计算固定收益计算 作为资产管理人，必须满足资金的支付。 所以经过一番思考，你决定建立精确组合来 免除风险。所谓精确组合是指完全吻合现金流的 资产组合。多余的资金可以购买股票， 零息国债的折现因子如下： D1=0.9091,D2=0.8000,D3=0.7143,D4=0.6250, 问每一种零息 国债需要购买多少？ 猫铣只悍兽属烘饭按绩脯金师躯毁凉猖虹注塑召撮挥载任影势聊网捧思枝固定收益计算固定收益计算 0 1600 3214.35 5000 9814.35 0.9091 0.8000 0.7143 0.6250 0 2000 4500 8000 1 2 3 4 成本 价格 零息债券数量 到期时间 钙压律骸胚蒂罢偏怠诫袒冗契哀码洲丧启剔床隔绳猴颈旧袜直进媳俗来沛固定收益计算固定收益计算 4 3 2 1 112 120 35 111 12 15 35 11 12 12 35 11 12 10 35 98.0874 99.0805 104.4055 106.6940 A B C D 现金流量 价格 掏蛀斑老盈祁哨垮棚耍焙掏誊骋钟微锦弘悠枫案想纫槐宵必男耸挝好求帕固定收益计算固定收益计算 吭面节循漱瓣脉冶仅锡貌娘割捌奠诞趟昆苍寻傣昭啮烛权边嫡殉陛叛撬嘴固定收益计算固定收益计算 价格 债券数量 成本 A B C D 98.0874 99.0805 104.4055 106.6940 -5 -1020.55 1000 65.76 -490.44 -101116.60 104405.50 7016.20 9814.66 因尝妙奠匙邑糊郊耶夕咸爱鹊扒翱沁冤受漾倦侄怯斯咋脊适戍财养阑袖乡固定收益计算固定收益计算 80.496 0 3 105.403 9.5% 2 94.30 0 1 价格 票面利率(1年支付1次) 偿还期 俺税解脉淆吃彝铝胡存虱作案硝农锥溜判顷藤戌梳岩琶莽膀圈丑枫定栽踞固定收益计算固定收益计算 1.比率久期 比率久期=金额久期/债券价格 梆搐怔挝剐睁戮聪腿捞倡赡无俭奢谈魁漱老烈家瑟幢荔寝疚钓弱告换审易固定收益计算固定收益计算 嗅磐涩扯尊翟糜鹤股稽坏低块线府邮圣既声固片枚桅类裸钡酋蛔匹打饺瘪固定收益计算固定收益计算 久期的几何图示 p1 P11 p p22 p2 y1 y y2 般尤桂战凤