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2016-07-15每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-19，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-30元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水有所回升。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4600，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多下降到-19469手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。但近期交易数据以及持仓结构偏强，需警惕。 现货市场成交比较清淡，虽然现货转成贴水有利于贸易商接货，但是1607合约买卖报价之间价差大，并且成交困难，所以虽然远期合约升水，贸易商有接货套保的意愿，但是实际接货量只能取决于1607合约微量的被动成交，现货成交受到抑制。不过，LME美洲库存和COMEX铜库存进一步增加，基本上美洲铜供应随着价格走高而增加的格局在持续，铜供应弹性的存在，使得铜价格表现要弱于其他有色金属，铜价格向上突破的逻辑基础并不存在，因此铜价格仍然看大区间震荡，并不具备很好的操作基础。 金银 1）、美国6月新增非农环比大幅好转，同时外围利率接近历史地位，如果没有新的因素，海外利率容易在较好的就业数据影响下低位上升；2）英国退欧对金融市场的影响逐步消退，利率没有进一步下降的驱动下，贵金属震荡格局；中期来说，我们认为美国下半年就业数据走弱概率更大，同时中国经济企稳带动整体新兴经济体经济下滑风险下降，中美经济格局的对比利好贵金属；综上中期黄金仍然看涨，短期或有技术调整可能。 6月 美国非农报告后美联储向外态度逐步鹰派，市场预期未来料逐步转变，金银高位调整格局不变。从央行表现上，英国央行意外不加息，在前期过度一致预期未达成后，市场波动也有所放大。而日银也传递出不采取”直升机撒钱“方式，市场预期的转变对于资产价格带来进一步波动。从英日央行的短期不再扩大宽松预期，料使市场对美联储进一步宽松的预期有所降低，叠加近期美国经济数据表现尚可（失业金申领依然处于25.4万的历史低位），美债利率存在回升可能，仍对于金银的投资需求带来削弱（SPDR继续降低持仓）。标普报告显示，今年以来全球企业违约增至100起，创下2009年以来新高，市场仍在等待一个阈值，但等待的时间可能比预期的更长。预计贵金属延续调整格局，维持前期多头谨慎持有或逢高减仓的建议 天胶 持仓上主力净多占比略有回升，关注后期天气，若未出大问题则出胶或较为顺利，下游需求有走弱可能。短期持仓问题有所解决，9月开始减仓。市场资金依然充裕，商品相对其他资产抗跌。市场传闻混合胶关税问题，短期不明朗。 市场传言海关对混合胶把关从严，将对假混合胶以原胶标准收取，但该消息暂未得到官方的确认，但昨天尾盘以及夜盘已经对该消息做出了反应。但就该消息的影响来看，只是短期的。随着时间的推移，9月合约的仓单问题会越来越突出，巨量仓单使得胶价上行有波折。消费的平淡和短期供应的偏紧造成现货依然表现平淡，期现价差较昨天有所扩大，价差略偏高。近期波动较大，建议投资者谨慎，如果传言被真伪，或又将使得价格承压，仓单的问题没解决之前，上涨将是波折的，建议暂时观望为主。 钢材 上海三级螺纹2320（-），北京三级螺纹2530（-40），上海5.7热轧2690（-），天津5.75热轧2660（-10），唐山铁精粉500（-），日照港折算干基报价484（+11），62%FE普式59.05（-0.75），唐山二级冶金焦955（-），唐山钢坯2100（-10）。受纪念唐山大地震40周年停产影响，现货价格坚挺。钢材库存连续6周下降，价格在低库存下明显上扬。受近期停产影响，整体震荡偏多。中期看空，关注近期炒作透支后期需求。目前铁矿石整体矛盾并不明显，随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势。 基本面，国家发改委新闻发布会提到，初步统计，今年上半年，全国全社会用电量约27759亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较去年同期回升1.4个百分点。其中，第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.7%、0.5%、9.2%和7.7%，增速同比分别回升6.9、1.0、1.2和2.9个百分点。投资工作情况：1至6月，共审批核准固定资产投资项目96个，总投资4616亿元。自2014年9月我委陆续推出11大类重大工程包以来，截至今年5月底，已累计完成投资59499亿元，比4月底增加1780亿元。从持仓上看，各品种持仓量稳中有降，螺纹净多持仓小幅增加，铁矿石、焦炭及焦煤维持净空持仓。综上，唐山地区钢厂及