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2016-11-17每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-8.5，最近贴水值变小，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水0元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.3万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差5700，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：近期国内现货基差有所走强，贸易升水小幅走高，外盘依然维持现货贴水格局。上期所近日仓单流出较快，库存转移至国外，LME铜库存维持高位。持仓方面伦铜基金净多占比下降 较快。人民币贬值背景下，关注内外倒挂过大时的内外反套机会 从COMEX持仓来看，11月1日至11月8日当周，商业空头持仓占比增加6.6%至45.9%。这几乎意味着COMEX空头持仓近一半都是商业持仓。虽然从事后来看，商业套保盘子输给了非商多头，但是由于这些商业套保盘或以交割的形式来完成，近期COMEX库存一直增加或是证明，而非商多头接货的概率比较低，因此若高位找不到接盘力量的情况下，后市铜价格或震荡回落至商业套保盘的成本价附近。 但是，由于虽然精炼铜产能在增加，但是铜精矿产量预期增量已经十分有限，这会限制精炼铜的供应，因此即便预期供应可能会有所回升，但是预估程度或有限，铜价格很难再度出现深度下跌。 并且，如果回落的幅度较大，反而是中期买入的机会。 金银 基本面情况：1、未来的几个关注点：1）特朗普当选后，财政赤字扩大，货币政策仍偏宽松，美债收益率将逐步上升，利空贵金属； 2）美联储12月份加息概率大；3）中国经济整体向好下大宗价格持续反弹；中期来说，一方面利率会阶段性持续上升，美元仍相对强势，利空贵金属，另一方面大宗商品价格仍然是偏强的，因此黄金区间行情，底部已经看到，白银中期来说会跑过黄金，贵金属内外比价会跟随人民币汇率贬值而上升，白银买内抛外机会比较好。 整体而言，金银处于美联储加息预期阶段性释放后的震荡期，我们认为这一阶段市场的风险因素和通胀预期的上升将有利于价格反弹。数据显示，美国10月PPI增速创2014年12月来新高，同比上升至0.8%，虽不及市场预期，但显示出整体通胀回升的格局不变，需要关注未来通胀回升速度——美银美林调查显示通胀预期上升比例达到13年8月以来最高，而OPEC能否达成减产共识以及原油产出是否会带来下降预期对于通胀回升提供进一步的证据。预计短期金银偏多震荡概率较大，但随着加息临近以及美联储可能加息幅度的超预期，金银调整周期料延续。 天胶 昨天沪胶在市场氛围一般的情况下，强势封涨停。消息面上看，并无太多利好推动，唯独昨天泰国决定从今天开始实行天胶出口税率上 调的消息，使得国内进口成本增加。昨天国内现货市场价格跟随期价上涨，但涨幅没有期货价格明显，使得期现价差有所扩大。港口美金胶价 格上涨比较明显，而泰国原料价格继续上涨，但随着南部雨季的过去，后期原料的上涨空间有限。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所增 加。受制于国外的旺产供应压力，沪胶短期短期的上行空间有限，中线依旧看好基本面，建议投资者短线交易为主，或等待后期远月的买入机 会。 钢材 短期煤焦问题难以解决，焦炭现货上涨较大，抬升钢材成本。钢厂盈利下降后，检修增加，高炉开工率有所回落，钢厂亏损后非常规检修增多。建材钢厂螺纹库存下降，钢材社会库存连续5周下降，整体库存仍处于低位，本周螺纹社会库存小幅下降，热轧下降。北方需求缓慢走弱，南北价差有所回归。关注北方需求走弱和北材南下情况。铁矿石高品矿缺货严重，结构性矛盾突出。 现货方面，昨日黑色品种间现货报价出现分化。钢材报价大幅下挫，煤焦方面仍在涨价。终端方面，螺纹、热卷报价大幅下挫，贸易商主动出库意愿较强。上海、天津螺纹昨日暴跌80、90至2880和2860，1701较现货贴水100-150；原材料端，铁矿石报价小幅跟跌。普式指数昨日跌0.25至72.8美金，港口现货微跌5-10元，成交低迷。期矿较现货贴水40元。山西焦煤昨日集体提价100-150元/吨，现货强势支撑配合期货贴水，煤焦端相对偏强。操作上，情绪转向后现货跟随，黑色整体将延续调整行情。煤焦端在现货和基差下相对偏强，空单应当避免这两者。现货跟跌后，螺纹铁矿石短期仍将有下行压力。原料偏强，成品材重挫，挤压钢厂利润。关注后期钢厂利润和开工变化，以及于此带来的螺矿套利机会。 焦炭 汽运调价，煤炭海运费涨势暂缓，中国沿海煤炭运价指数报1105，较前一日下跌1.81%。 整体来看，11月冬储用煤备货增加，加之电厂日耗持续攀升，需求季节性回暖，但是此前