摩根2016全球宏观展望要点.docx

全球经济宏观展望（摩根）2016年全球经济将维持一个缓慢增长的态势。发达国家经济体已经走出了修复阶段，但是新兴经济体依然处于修复阶段。我们认为新兴经济体对全球的经济拖累将下降。随着大西洋增长的收敛，美联储（加息）和欧洲央行的货币政策岔开。后市关键依赖于发达经济体消费者在面对通货膨胀上涨，利率正常化和较高的政治不确定性面前的承受力。连续第二年，新兴市场已经阻碍了全球经济的增长。我们预计新兴市场的国内需求将保持相对良好，新兴市场的将进入调整的阶段，经济将继续恢复。所以我们把全球经济增长从今年的3.1%提高到了3.3%,其中发达经济体维持在1.8%，新兴市场从2015年的4%提高到2016年的4.4%，但是我们对2016年经济的上扬依然不是很乐观。通货膨胀：央行的目标范围是微动通货膨胀的争论集中于是否及何时央行的通胀目标会被触及，除亚洲外，不会再有全面的通货紧缩。在发达经济体的带动下，由于稳定的能源价格和不断上升的核心通货膨胀，我们预期全球整体的通胀将继续上升。此外，我们预计通胀趋势会在高通胀和低通胀的国家汇合。央行：在一个新的美联储紧缩周期的初期新的紧缩周期在美国的起始定义了货币政策前景。在十二月首次加息之后，我们预计美联储将暂停加息，直到明年六月。对于1990年代初以来的首次货币政策可能会横跨大西洋脱钩。对于新兴市场，美联储加息会导致投资者的担忧，收紧财政状况可能引发资本流动和风险态度的变化。对于中国，我们预计在新的人民币制度下货币状况会逐渐脱钩。主要风险：美联储加息，中国的通货紧缩，EU / EM政治一些风险可能会破坏依然低迷的复苏。最重要的是美联储加息周期和它对美国和美国负债的新兴经济体的财务状况的影响。其次是中国通货紧缩和潜在的溢出到主要贸易伙伴的风险。最后是欧洲和新兴市场的政治发展，这可能会影响民营企业的信心。A Slow Slog BackGlobal Growth Outlook: Still Repairing for Recovery全球经济增长率在过去三十年平均为3.6%，2015年已经是第四年全球经济的增长率低于3.6%，无论是发达经济体还是新兴经济体都表现疲软。发达经济体已经走出经济修复阶段开始增长，2015年已经是连续第二年新兴经济体拖累全球经济的增长。事实上，近几个月来，新兴市场调整步伐加快，导致投资者对全球经济是否会翻倒陷入衰退的担忧加剧。持续的复苏而非衰退尽管经济衰退的风险存在，这是反映在我们悲观假设的情形下，我们认为，全球经济将再次出现裙摆式的衰退，因为我们预计发达经济体内需会增加而新兴经济体会拖累经济的增长。预计发达经济体的内需情况会持续，原因是：1.健康的家庭负债；2：工资的增加；3：央行积极的货币政策来刺激国内需求。From the perspective of EM, initial signs of improvement in macro stability are filtering through in a number of countries and hence the need for restrictive policies should reduce.我们把全球经济增长从今年的3.1%提高到了3.3%, 其中发达经济体维持在1.8%，新兴市场从2015年的4%提高到2016年的4.4%。2016年经济增长的两个关键争论1：发达经济体的内需情况；2：新兴经济体的调整状态；这两个因素将会决定2016年经济是继续增长还是出现衰退。1：发达经济体的内需情况；其中发达经济体的内需增长得益于以下几个因素：就业增长，工资上涨，油价和大宗商品价格的下跌以及宽松的货币政策。但是2016年情况会略有不同，预计油价会逐步攀升，利率上调，我们预计经济增速会放缓但是依然健康，私人消费增长放缓在英国和美国会更加明显。虽然发达经济体的消费者会面临一系列的不利因素进入2016年，但是健康消费资产负债的基本面，工资的增长有力的财政政策将继续支持消费。正因为如此在一个更为宽松的货币政策，G3经济体中的家庭信贷增长会不断提高。此外，我们预计财政政策将更多支持经济增长，在欧元区，美国财政刺激方案和潜在的额外开支的协议，部分原因是由于难民的大量涌入，这也将是支持发达经济体的消费前景。对于美国，我们认为，强劲的消费者的资产负债的基本面，稳定能源价格，工资增长将导致消费支出缓慢但是更加平衡的增长对于欧洲，能源价格会从下降恢复过来（导致更高的通货膨胀削弱实际收入）和一些政治事件，这可能导致不确定性上升，2016年消费者将可能面临不利因素。对于日本，我们预计消费会逐渐恢复，得益于实际收入的提高，2017年四月消费税将上调，会促进2016年下半年消费的提升。对于英国，财政和货币紧缩将影响消费者，另一个关键因素是16年第三季