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浅析有效发挥股市优化资源配置的功能 　　股市的重要功能是优化资源配置。通过投资者在一、二级市场上对股票的选择和定价，好企业有较多融资机会，差企业少有或没有融资机会，甚至被兼并收购。众多分散的投资者自主、逐利的选择行为，使社会资金流向市场竞争力强、效益好的企业，从而提高资源配置效率。股价波动、股市涨跌是常态，但当股市长时间出现无业绩支撑，主要依靠融资、配资、伞形信托等杠杆推动的股价暴涨时，某个偶发事件就会导致市场预期逆转，一个比此前上涨节奏更快、力度更大的暴跌、去杠杆过程随之出现。暴涨之后的暴跌会冲击实体经济和相关金融市场。 　　首先，初期的暴跌引发恐慌，带来群体非理性抛售，很多股票的股价会跌至其内在价值甚至净资产之下，此时这些上市公司已无法通过股市融资，扩大再生产的计划被打乱。其次，股市火爆时一些上市公司大股东常常会通过股权质押向商业性金融机构贷款，股价暴跌至约定价位时，金融机构会要求上市公司增加质押或抵押，否则会按协议平仓，而股价暴跌时有可能根本就无法及时平仓，带来金融机构坏账。金融机构大量抛售质押股权还会进一步推动股市暴跌，引发更多上市公司的质押股权达到强制平仓价位。 　　再次，上市公司无法增发融资、强制平仓等，都会增大公司流动性风险，或导致大股东失去公司控制权，同时影响公司上下游企业的生产经营。暴涨之后的暴跌会带来居民财富向机构、大户转移的逆向分配效应。散户暴涨时加杠杆追涨，暴跌时大幅亏损。长期积累的家庭财富灰飞烟灭，会严重抑制居民消费。散户在信息获取、操作水平、技术条件上远不及机构、大户，暴涨暴跌带来散户财富向机构、大户转移，扩大居民收入分配差距。 　　政府作为裁判直接入市当运动员救市，要动用公共资源，要付出实实在在的成本。即使救市最终不亏损，或有正收益，所获收益也更多来自散户。央行通过拆借、抵押融资、借用再贷款等方式为救市机构提供必要流动性时，也并非没有顾忌。大量被动投放流动性会影响价格总水平，在国内股市与外部市场相联通、人民币国际化背景下，大量投放流动性还会对人民币产生贬值压力，不利于人民币国际化进程。 GEU 　　股市暴涨暴跌影响企业正常生产经营和扩大投资，抑制家庭消费，恶化居民收入分配结构，损害宏观经济的稳定运行，引发境外人民币资产价格的大幅波动，恶化社会资源配置。总结教训，完善监管，促进股市行稳志远，是比救市更重要的工作。