从金融工程角度分析金融危机.doc

金融工程 [Table_Title] 金融工程学课程论文 1001 2013年6月13日 研究报告 基于金融工程视角的次贷危机分析 摘要： 金融危机简况概述 这一部分以次贷危机—次债危机—金融危机—经济危机的发展顺序为线索，再现了危机发生的全过程，同时对其中标志性的金融工具进行了分析。 危机的逻辑 这一部分运用角色扮演和情境分析的方法，叙述了危机发生发展再到爆发的全过程，得出了“两个驱动力”的结论，为后面的叙述做出了逻辑上的铺垫。 MBS—CDO—CDS风险传导机制 通过分析次贷链条上的“三级创新”机制和对MBS CDO CDS工具的基于金融工程视角的分析，展现出了次贷链条上的风险传导机制。 金融危机对实体经济的影响 根据有关资料，我们简要的分析了金融危机对实体经济的影响，得出了危机已经过去，漫长的调整开始的结论。 危机的反思 通过危机对实体经济影响的分析，反思了危机产生的原因，并对我国如何应对给出了相应的建议。 一、金融危机的四个阶段： 1、次贷危机： 美国次贷危机是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 标志性事件： （1）2007年3月13日，美国第二大次级抵押贷款机构New Century Financial宣布濒临破产； （2）2007年7月19日贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解 标志性金融工具： （1）CDO: 担保债务凭证是一种固定收益证券 （2）CDS：信用违约互换是一种发生在两个交易对手之间的衍生产品，类似于针对债券违约的保险 2、次债危机： 次债危机指次级债务危机，次级债务是指银行针对信用记录较差的客户发放的房贷。次优级抵押贷款证券是相对优先级抵押贷款证券而言的。次优级证券风险较高，但是收益也相对于优先级证券高，较适合机构投资者。次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。 标志性事件： （1）2007年08月09日，次级债危机重燃 全球大部分股指下跌 （2）2007年8月，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行各自向银行系统注入巨资应对次债危机 标志性金融工具： 次级抵押贷款：是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在前几年美国住房市场高度繁荣时，次级抵押贷款市场迅速发展。但随着美国住房市场大幅降温，加上利率上升，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，导致一些放贷机构遭受严重损失甚至破产。 3、金融危机： 2007年－2009年环球金融危机，是一场在2007年8月9日开始浮现的金融危机。自次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机。即使多国中央银行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止这场金融危机的爆发。直到2008年9月9日，这场金融危机开始失控，并导致多间相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。 标志性事件： （1）2008年9月15日雷曼申请美史上最大破产保护债务逾6130亿美元 （2）2008年9月16日美国银行以约440亿美元收购有着94年历史的美国第三大投资银行美林证券，售价仅有美林股价峰值的三成。这两件事标志着接下来这一星期2008年9月全球股市大崩盘的序幕。 4、经济危机： 经济危机指的是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内不断收缩（负的经济增长率）。经济危机是资本主义经济发展过程中周期爆发的生产相对过剩的危机，也是经济周期中的决定性阶段。自1825年英国第一次爆发普遍的经济危机以来，资本主义经济从未摆脱过经济危机的冲击。经济危机是资本主义体制的必然结果。由于资本主义的特性，其爆发也是存在一定的规律。2008年金融危机迅速引发多米诺骨牌效应，世界各国特别是发展中国家经济基础遭到重创，堪比1929罗斯福执政时期的经济大崩溃。 （图一 次贷传导机制） 二．次贷危机的逻辑 为了说明经济危机的逻辑，在这一部分的写作中，我们运用角色分析和情景分析的表述方法，试图再现当时的场景，说明金融风暴如何“起于青萍之末”。 1.盈利 21世纪初，美国的互联网泡沫破裂，随后的9.11事件，进一步的打击了美国经济。为了刺激美国经济的复苏，美联储采取了宽松的货币政策，增大货币供应量，降低利率。市场上投资于美国国债的大量资金无处可去，华尔街必然要为这些资金找到出路。随着利率的降低，贷款的需求增加。商业银行和其他房贷机构发放贷款，并