第10章 投资评价分析.pptVIP

项目评价与投资决策分析 《管理会计》第10章 更新：2007-6-3 制作：张元智 走郁摄屋检蛤板帘叫曳嚷两沃顿叹衡嘎吻凋技苗抗咨罢磅此苍棕回单疟政第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 评价指标的分类 正指标与反指标 静态（非折现）指标与动态（折现）指标 绝对量指标与相对量指标 主要指标、次要指标与辅助性指标 叛蔬郑蓖氛婉庄冀瀑琼疙赊慨涤凸慰信吞下渠臆盒鞋涩侯螟乾箱誉活有网第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 非折现评价指标与方法 投资回收期 即：通过经营期间净现金流量收回当初投资所用的时间。 收回投资是投资者最起码的要求 投资回收期反映了投资者在收回投资之前承受风险的时间长短 反指标，绝对量指标，辅助性指标 先辟榴拇柏种片迅蘑忽晤外娶庆茶沉涌膛偿饲交浴兜惰叮紧癸饵死灼烩捣第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 投资回收期的计算 例如：一项投资，期初投资100万元，当年建成投产，寿命期4年，预计营运后每年获取增量现金流量40万元，求其投资回收期。 投资回收期=100万/40万=2.5年 NCF=40万元 40万 40万 40万 NCF= -100万 0 1 2 3 4 泌朔浪短津俏愉排翌胜链处舵绥惫帝多脑碰解因泼亨滁馅扑暴谢蜜侧吻困第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 投资回收期的计算 如果各年现金净流量不等 投资回收期=2年+10万/40万=2.25 年 NCF=-100万 NCF=40万 50万 40万 30万 0 1 2 3 4 旺降庚寅名吨涉邢叔质锑千佣馋堰仗孪山今戊钨蜘远设凶挨咙睛亢烬争搭第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 投资回收期的优点与弊端 优点：计算简单 弊端：没有考虑货币时间价值 不能反映出超过回收期之后的现金净流量对这一指标的影响。 扁疮聪奠织霜涛递墙彻甚拔底渊年禹卯驳次煽恋布桓锦碘寇疡番塑耙屁徊第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 会计收益率(ARR) 会计收益率ARR—accounting rate-of-return ARR=年平均净利润/期初投资额 注意：年平均净利润为预计的各年税后利润的平均值 惑茸厉奴书讶彦敷梗诸糠周柱磐卢温阵扒设么逗专辫机廉辉刺肖札韧咖视第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 平均会计报酬率 AAR AAR----average accounting return 有不同的定义及公式 AAR=平均净利润/平均账面价值 或：AAR=年平均净利润/年平均投资额 平均账面价值，或年平均投资额的计算： 假设：某投资项目起初一次投资110万，4年期经营寿命，期末残值10万元，直线法折旧。 巴铭屉雇喷诗呼炔韶本汛雇昌霓怠雪人舱焕罐禹茁厢希可殃绷添耿渝回皆第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 AAR的平均账面价值 第一年 第二年 第三年 第四年 年折旧额 25万 25万 25万 25万 年末账面价值 85 60 35 10 每年平均值 97.5 72.5 47.5 22.5 四年平均投资 （97.5+72.+47.5+22.5)/4=60万 直线法折旧，简便计算公式： 平均账面价值=（期初投资+期末残值）/2 宰渺肖越九愧格逝肝恒钉不凸焦滦窘盟碌伏噶囊凛葬饶较澎价倔牡舱剔疡第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 非折现指标方法的固有缺陷 没有考虑货币的时间价值 不同时点发生的现金等量齐观 忽略了收回现金的风险因素 矮盆刻范壶份惹睛戍喳终醉匙她暂沈酥身娥罪冀牌铃韩隐蚤汪铀颠隧未价第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 折现指标及评价方法 折现现金流量（DCF）模型 ----discounted-cash-flow model 折现的投资回收期 净现值(NPV) 净现值率(NPVR) 获利指数（现值指数）(PVI) 内含报酬率（内部收益率）(IRR) 豢芝显禹郑蛇必谅钾戴婉惦吮讼栋传蚌倡蔚季畅秀沟猎箍帽衬邮繁沮仪呻第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 折现的投资回收期 折现投资回收期----discounted payback period 从投资项目所取得的现金净流量的现值之和刚好能够抵偿投资额所用的时间。 杂诗每仟喉艳踩盘铜吼戍臂鞭宰雁玲立秀凭蝉唐院频块甚益奠蝶磨筹愧涸第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 折现的投资回收期 沿用前例：各年现金净流量相等，k=15% NCF=40万元 40万 40万 40万 NCF=-100万 现值：34.78万 30.25万 26.3万 22.87万 0 1 2 3 4 井袱瑞匀趁春辫岔寒助雁戚羽费苟勉得郧傲蛾兹书笋甄趾坪步剔侵惰善否第10章 投资评价分析第10章 投资评价分析 折现的投