第2章 财务管理观念.pptVIP

第二节 风险价值观念 一、风险概述 （一）风险含义 在理论上，目前有代表性的观点分为三类： 一是将风险视为机会。认为风险是积极事件，有风险才有机会，风险是机会产生和存在的基础。风险越大，可能获得的收益越多。 二是将风险视为危机。认为风险是消极事件，风险累积到一定程度会引发危机，可能产生损失。 三是介于两者之间。认为风险是一种不确定性，具有较强的学术意味。 在实务上，目前主要有三种不同的观点： 一是不确定性观，即未来事件发生结果的不确定性（uncertainty）。这是一种主观看法，着重于个人及心理状况。不确定性是风险产生的根源，这一不确定性可能是超出预期损失，也可能是小于预期收益。主要表现在：发生与否不确定，发生的时间不确定，发生的状况不确定，发生的后果严重程度不确定。 二是损失观，即未来事件遭受损失的可能性（possibility）。与风险有关的常用术语是风险敞口（risk exposure），即某一经济主体暴露于某种风险的程度。风险敞口的大小与经济主体所处的外部环境有关，如进出口企业比国内企业要蒙受更大的外汇风险暴露；也与经济主体的内部风险管理有关，如同样两家进出口企业，如果一家采用了避险工具或手段，则外汇风险暴露要小。 三是结果差异观。即期望结果与实际结果的差异性，这种差异可以用概率（probability）计量和表达，这是一种客观看法，着重于整体及数量状况，也是一种普遍认识。若概率为0，表示某一时期不会发生损失；若概率为1，表示某一时期必定会发生损失；若概率为0.5，表示某一时期发生损失的可能性只有一半。 从财务管理角度，将上述这些观点综合起来，可以看出，风险有狭义和广义之分。不确定性为风险的最低形式，能够测度的不确定性称为风险敞口，能够量化的风险敞口就是狭义风险。广义风险包括不确定性、风险敞口和狭义风险。本文所指的风险是指广义风险。 （二）风险特征 一是风险具有客观性。风险是客观存在的，是不以人的意志为转移的，它源于事件本身的不确定性。 二是风险具有主观性。风险是相对于主体而言的，不仅与风险客体，即风险事件本身所处的时间和环境有关，而且与风险主体，即从事风险活动的人有关。同时，不同的人，由于自身的条件、能力以及所处时间和环境的不同，对同一风险事件，可能采取的态度也不同。 三是风险具有可变性。风险是在特定时空条件下的一个管理范畴，随着环境的变化而变化。风险是现实因素的不确定性在未来事件中的一种反映，因此，风险的大小随着时间和空间的变化而变化。 四是风险具有损失性。风险一旦存在，就有发生损失的可能性，如造成人员伤亡、财产毁损甚至生产力破坏等。如果风险发生后没有损失，就没有必要研究风险了。 五是风险具有目标相关性。事件的结果本身并无利弊、好坏之分，取决于人们的主观期望和判断。目标越大，可能面临的风险就越大；目标较低，可能存在的风险较小甚至不会存在风险。 五是风险具有可控性。风险是在特定条件下某种不确定性的一种表现，在一定程度上是可以预测的。当客观环境和主观条件发生改变时，风险事件的后果究竟如何，人们可以预测。 （三）风险分类 1、从企业作为市场主体的角度，并结合风险的性质，将企业风险分为： 纯风险和投机风险 纯风险是企业有可能受损而没有获利的风险，如火灾、地震。对纯风险的管理最常用最有效的手段是购买保险。 投机风险是企业既有可能受损也有可能获利的风险，如从事投资活动。对投机风险的管理最常用最有效的手段是利用衍生金融工具。 管理风险是企业在生产经营管理中所面临的风险，如采购、销售。对管理风险的管理最常用最有效的手段是加强内部控制。 2、从企业作为投资者的角度，并结合风险的内在本质，将企业风险分为： 系统风险和非系统风险 系统风险是企业无法避免、无法控制、无法分散的风险，是所有企业必须面对的风险，是由整个经济系统的运行状况决定的，是经济系统中各项资产相互影响，共同运动的总体结果，如政局动荡、经济周期波动、战争、自然灾害、市场变化等。具体表现为政治风险、经济风险、法律风险、体制风险、国际风险、自然风险、市场风险等。 其中市场风险是最重要的系统风险，分为实物资产风险和金融资产风险。实物资产风险是因商品市场变化而引起实物资产价格发生剧烈波动所产生的风险，如产品价格波动风险、生产要素（原料、技术、人力等）价格波动风险等。产品价格下降会引起企业收入下降；生产要素价格上涨会引起企业成本上升。 金融资产风险是因金融市场变化而引起金融资产价格发生剧烈波动所产生的风险，如利率风险、