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第五章 不确定性与消费者行为 郭家虎 中央财经大学经济学院 本章概览 如何来描述风险？ 消费者对风险的态度有何不同？ 如何减少风险？ 为了定量描述风险，我们必须要知道以下两个方面的内容： （1）所有可能的结果 （2）每一结果发生的可能性有多大，即概率(probability) 以投掷一枚硬币为例，结果有几个？各自概率有多大？ 从得到概率的不同方式上，可以分为两种客观概率(objective probability)和主观概率(subjective probability)。 客观概率：概率的来源于特定事件（过去）发生的频率。 主观概率：概率取值来源于主观感觉。 通过使用概率，我们可以构造两个度量风险的重要指标：期望值(expected value/expectation)和方差(variability/variance)。 期望值是所有可能结果的加权平均，权重是结果所对应的概率。 例：考虑进行一项投资.这项投资如果成功,那么能够获得100万元的收益;如果失败,那么就要损失80万元.成功和失败的概率分别为45%和55%. 对于这个情况，A所得的期望值为： 一般地,若有n种结果,那么期望值变为 仅仅从期望值大小角度来看待风险还是不够的,因为有些风险期望值是相同的,但是结果之间的变动程度存在差异.比如以下的例子: 例:两种工作的比较 假定现在有两种工作机会,一种是销售部门,一种是人事部门.两种工作的期望收入是相同的,但是各自结果的变动程度有差别. 参见下一页图形. 方差:衡量不确定情况下是各种可能结果之间的差异性. 有风险的回报:例1 有风险的回报:例1(续) Income from Possible Sales Job Job 1 Expected Income 虽然这两个工作的期望工资是一样的,但是它们的变动程度相差很大. 显然,更大的变动程度意味着更大的风险. 一个衡量变动程度的简单统计指标是离差(deviations) :它是实际支付与期望支付之间的差额 有风险的回报:例1(续) 离差不可直接拿过来作为衡量变动性的指标,因为有时为正有时为负,不能认为负值就代表更小的变动程度,因此我们需要排除它的正负号的影响. 于是,我们使用标准差来衡量变动程度的大小. 标准差(standard deviation):各个结果相对应的支付与期望值的离差的平方,再加权平均后所得的算术平方根. 有时我们也用方差,即标准差的平方来衡量变动程度的大小. 标准差的计算公式如下: 假如只有两种结果,则标准差为: 有风险的回报:例1(续) 在我们的例子中,两种工作报酬的标准差为: 有风险的回报:例1(续) 计算表明,工作1即按业绩提成所给予的工资具有更大的方差,因此风险程度更大. 若可能的结果不止两种,那么可以同样的方法计算.公式为 有风险的回报:例2 假如存在以下两种工作. 工作1的收入可能性为1000,1100,1200…2000,而且每种收入出现的可能性都是0.1. 工作2的收入可能性为1300,1400,1500,1600和1700,每种可能性均为0.2. 我们可以在坐标系内把每种结果与对应的概率画出来.这样,就得到以下图形: 有风险的回报:例2 消费者的决策 消费者对待风险的不同态度会影响他们的决策. 假如现在有两种工作,各自风险回报如下: 工作1期望收入大,但是标准差也大;工作2更保险,但是期望收入不高. 如何选择就看消费者对待风险的态度究竟如何? 比较喜欢冒险的人也许会选择第一种工作,但是比较喜欢平稳的人就会选择第二份工作. 我们需要更细致地研究消费者对于风险的态度和偏好. 消费者对待风险的态度 我们可以使用效用函数及其图形来更好地衡量消费者对于风险的态度.其核心概念是期望效用(expected utility). 期望效用是各可能结果对应的效用的加权平均值,权数为结果可能发生的概率. 例:下图是一个消费者的效用函数曲线.这里我们用收入直接代表消费者能够购买的市场篮子. 风险规避 风险规避 我们说一个消费者是风险规避型(risk averse)的,如果他宁愿选择确定性的收入,而不愿选择有着期望收入相同,而具有风险的收入. 在上图中,确定性的2万美元回报给他带来的效用是16. 考虑这样一个有风险回报:0.5的概率得到1万,0.5的概率得到3万. 后一个期望收入是2万,但是给消费者的效用(期望效用)只有0.5u(1万收入)+ 0.5u(3万收入)=0.5*10+0.5*18=14. 其实收入的边际效用递减可以看作是风险规避的标志. 风险规避者的风险溢价 由于规避风险的消费者更喜欢无风险的确定性的回报,因此如果有可能,他愿意放弃一部分收入来得到确定无疑的回报.放弃的这部分的钱,我们定义为风险溢价.正式的,我们有: