中国的股票市场经济改革与社会改革.pptVIP

宏观经济形势介绍 2007年第四季度之后，国内经济出现明显拐点，经济增速快速下滑。GDP累计增速从2007年第三季度的12.2%下滑到第四季度的11.9%以及2008年第一季度和第二季度的10.6%和10.4%。随着经济增速的大幅下滑，CPI在2008年初触及高点后逐渐回落。 从消费来看，2002年以来社会消费品零售总额加速增长，增速从2002年的8.8%逐渐提高到2004年的13.3%以及2006年的13.7%。2007年和2008年上半年，社会消费品零售总额名义增速分别为16.8%和21.4%，但是扣除价格因素其增速基本上与2006年持平。 投资方面，城镇固定资产投资增速在2004年第一季度的高点47.8%之后有所回落，但是总的来看，固定资产投资增长较快。值得注意的是，尽管2008年上半年固定资产投资名义增速与上年持平，但是实际增速已经大幅下滑。 进出口贸易方面，2003年进出口同时出现高速增长。2005年之后，受进口增速大幅回落以及出口保持较快增长影响，贸易顺差大幅增加，从2004年的320亿美元增加到2005年的1019亿美元，2006年的1775亿美元和2007年的2622亿美元。2008年第一季度之后，贸易顺差增长的趋势出现扭转。2008年上半年，贸易顺差同比下降12.3%。 * * * * * * * * * * * * * * 1、2003年中期美国经济已经恢复趋势增速，而此时基准利率仍处于下降过程中，在2003年6月至2004年5月，美国的基准利率一直维持在1%的历史低位。过长时间的极低的利率催生了房地产市场泡沫。 2、市场参与者均预期房屋价格还会继续上涨，完全忽视了房价下跌带来的风险。如果房价上涨，那么市场上所有的人，住房建筑商、购买住房的消费者、贷款银行、商业银行、投资银行及投资者都成了赢家。 出于这种逻辑，2005年初至2007年初，放贷者发放大量次级贷款，许多只要求10%首付甚至零首付，许多贷款不要求严格的信用审查。 3、从2004年6月开始，美联储连续提升利率，2006年7月利率达到5.25%，贷款者逐渐难以支付上升的月供。次贷违约案增多。市场参与者对房地产价格的预期发生改变，房地产市场泡沫破裂，房屋价值开始下滑。 最终导致次贷相关证券和衍生证券价值大幅琐水。 4、房产价格趋势可从NAHB（全美住房建筑商协会）房屋市场指数看出。 * 当房贷者没有能力按期还款时，评级机构降低在此基础上发行的次贷相关债券如CDO，ABCP，则次贷相关债券出现价值缩水，相关投资者出现亏损，进行资产减记，投资者不再青睐次贷相关产品，ABCP，CDO市场萎缩；当金融机构减记甚至倒闭不断出现时，银行对彼此的资产负债表（ABCP是欧美银行间融资的主要抵押品）也不信任，导致了银行间隔夜拆借市场流动性缺乏，另外，银行为了保证自身资本充足率，进行了去杠杆化过程，也会减少信贷资金，从而导致信贷市场流动性减少。 * * * * 中小企业：城市中的农村，农村中的城市 乡镇企业是中小企业发展和企业改革的先行者； 三农问题与中小企业的发展； 中小企业是中国的边缘企业； 产业结构优化的基础和前提是现有的中小企业； 中国经济的内在要求就是要偏热，要扩张。 政府改革是社会改革的重要组成部分 政府以及政府官员为什么总是偏向于企业？ 企业的税收和国有企业的利润是政府的最重要收入来源 企业是行政力量在改革过程中实现经济利益的主要平台 基于地方和个人的政治和经济利益的扩张冲动与宏观调控难以见效； 土地收入与地方政府的利益； 消费者的权益其实就是老百姓的权益； 个人所得税的普及必然强化参政意识。 数据来源：统计局和财政部网站 政府的支出增长 换一个角度看通胀和宏观调控 上市公司的业绩状况 可期待的政策和未来的趋势 基本面不看好，期待政策 宏观经济与股票市场 换一个角度看通货膨胀和宏观调控　2008年6月11日 通胀是一个世界性的问题，不是我们一个国家面临的问题，也不是我们一个国家能够解决得了的问题；通胀是美元的现象，而不是人民币的现象。 世界通胀是需求拉动的，而中国的通胀更应当按照成本推动来应对；支持企业降低成本，提高效率。 在反通胀的思路方向上，应当逐步从控制需求，转向支持供给；特别是支持中小企业发展。 放松货币政策，加大财政政策力度，推动经济增长，减税、放贷、暂缓社会和环境政策的实施。 打破人民币升值预期，推动美元温和升值。 数据来源：国家统计局和海关网站 原材料和能源价格上涨分析 事实上，通胀成因是成本推动而不是国内需求拉动，中国需求只是中间需求，对国内需求的打压无法有效抑制通货膨胀，反而造成国内经济迅速下滑。 农产品价格上涨分析 农产品价格上涨的主要原因来自国际市场和国际力量的推动，并且，农产品价格的上涨很可能是一个短期内无法改变的趋势，我