全球股指期权市场发展情况及制度设计.pptVIP

4.期权执行制度 期权的买方有权提出执行申请 一般而言， ○ 实值期权——执行 ○ 虚值期权——不执行。 - * - （四）关于推出股指期权几个问题 做市商制度 投资者适当性制度 - * - 1. 做市商制度 提供流动性，改善流动性分布 有助于维持价格合理 有助于稳定市场价格，防范市场操纵风险 - * - 1.做市商制度 提供双边报价、一定的成交量、回应投资者询价、保证买卖价差在合理范围之内等 手续费优惠、持仓限额豁免、保证金减收等 做市商的监管 资格管理 行为监管 事后评估 - * - - * - 股指期货投资者适当性制度是中国期货市场的一项制度创新，符合中国期货市场现状 投资者适当性制度的目的是保护投资者合法权益 投资者适当性制度确保了股指期货市场平稳运行 投资者适当性制度获得广泛认可，中国证监会考虑在新产品创新中逐步推行 - * - - * - 2.投资者适当性制度 - * - 金融衍生品，是指从基础资产派生出来的金融工具。 按照产品形态，可分为远期、期货、期权和互换； 按照基础资产类别，可分为股票类、利率类、汇率类和商品类； 根据交易场所不同，可分为场内和场外。 衍生品家族族谱 期货 期权 信用 互换 外汇 互换 利率 互换 商品 期权 金融 期权 商品 期货 金融 期货 互换 指数 互换 CDO 股指 期货 利率 期货 外汇 期货 股票 期货 掉期利率 期货 国债 期货 中、短期利率 期货 股票 期权 股指 期权 外汇 期权 利率 期权 利率上下限 期权 欧洲美元 期权 互换 期权 混合 期权 远期 - * - 谢 谢！ wangch@ * * * * * - * - （二）期权已成为市场普遍应用的风险管理工具 各类机构投资者广泛应用：风险管理、资产配置、产品创新 美国期权业协会（OIC）：2010年，美国投资顾问调查结果 期权已成为了投资主流产品。-----48% 投资顾问已经广泛而深入地应用期权。 使用期权的投资顾问明显更为成功: 管理资产规模超过1000万美元：85% 管理资产规模低于1000万美元：38% - * - - * - - * - （二）期权已成为市场普遍应用的风险管理工具 香港交易所：2006至2011年的历年投资者调查结果 ——股指期权交易者中套期保值交易者所占比例均较大幅度高于股指期货中所占比例 - * - - * - 三、我国境内市场推出股指期权的意义与条件 - * - - * - - * - 推出期权产品将丰富风险管理工具，进一步完善资本市场风险管理体系。 期货和期权作为基础性的衍生产品，是资本市场风险管理体系有机组成部分。 目前单一的金融期货品种和证券市场的发展不匹配，无法满足资本市场多样化风险管理需求。 除我国境内市场外，全球GDP及股票市值排名前二十的国家和地区都推出了股指期权产品。 新兴转轨经济或金砖国家如波兰、俄罗斯、印度等都推出了股指期权产品。 →从实体经济、证券市场和风险管理市场三个层面更加协调的内在要求来看，加快期权市场建设很有必要。 - * - - * - （一）推出股指期权的意义 - * - 推出期权产品有助于改善投资者交易行为，促进资本市场健康稳定发展。 股指期权是一种简便易行的风险管理工具，有利于增强机构投资者的长期持股信心。 期权有“保险”功能，在规避风险的同时保留了收益空间，鼓励机构投资者进行长期投资。 →进一步推动股市文化的改变，优化市场生态结构，促进风险管理、价值投资等理念的普及，推动资本市场长期健康稳定发展。 - * - - * - （一）推出股指期权的意义 - * - 推出期权产品将会为市场和宏观部门提供可靠的市场指标，提高宏观决策的前瞻性。 波动率指数成为观察金融市场压力的先行指标。 波动率指数已成为国际货币基金组织、欧洲央行、美联储部等全球重要金融监管机构进行金融决策的重要指标之一。 →有利于宏观决策和监管部门对市场的预研、预判，提高宏观决策调控的前瞻性和有效性。 - * - - * - （一）推出股指期权的意义 - * - 推出期权产品有助于提升金融机构服务能力，促进金融机构业务创新。 当前与国际机构相比，我国证券公司、基金公司、商业银行等金融机构的业务模式相对简单，存在同质化现象，创新能力不足，金融产品和服务产品相对匮乏。 期权是机构进行金融创新最常用的基础性构件。 →推出期权产品将为金融机构开展业务创新开创出一个新的领域，从而改变金融机构业务同质化的局面，创造出金融产品多元