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创新产品简报特刊——大宗交易业务介绍 客户服务部 一、什么是大宗交易？ 二、为何选择大宗交易？ 三、大宗交易为市场带来的便利 四、我国大宗交易现状 五、通过大宗交易可实现的目标 六、大宗交易市场价格形成方式 七、券商在大宗交易业务中所扮演的角色 八、大宗交易制度 九、上海措施函解读 十、大宗交易应用（讨论） 目 录 一、什么是大宗交易 大宗交易又称为大宗买卖。一般是指交易规模,包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。 作为普通交易机制的有益补充，大宗交易机制的出现旨在满足投资者的特殊投资要求，对稳定市场价格和增加市场流动性意义重大。特别是在股指期货和融资融券业务推出后，大宗交易平台将在中国证券市场上发挥更加积极的作用 据统计，2009年沪、深两市大宗交易的成交量分别占各自A股市场总成交量的0.125%和0.163%，成交金额也达到了425亿和220亿人民币。 大宗交易又称为大宗买卖。一般是指交易规模,包括交易的数量和金额都非常大，远远超过市场的平均交易规模。 作为普通交易机制的有益补充，大宗交易机制的出现旨在满足投资者的特殊投资要求，对稳定市场价格和增加市场流动性意义重大。特别是在股指期货和融资融券业务推出后，大宗交易平台将在中国证券市场上发挥更加积极的作用。 据统计，2009年沪、深两市大宗交易的成交量分别占各自A股市场总成交量的0.125%和0.163%，成交金额也达到了425亿和220亿人民币。 二、为何选择大宗交易 针对特定对象交易规模很大，通过二级市场执行不仅时间、成本等难于控制，也容易造成市场异常波动，不利于市场发挥正常功能。 使用大宗交易则可以避免这种情形的发生。通过场外寻找交易对手，协议交易价格，然后通过某一券商席位报交易所成交。这样，既简化了交易手段，有利于控制交易成本，同时也增强了证券的流动性。 利用大宗交易进行大小非股份（解除限售股份）减持优势：一方面不受交易所每月通过二级市场减持比例不得高于1%监管限制；另一方面通过大宗交易买入的大小非股份，减持时不再受1%限制。 三、大宗交易为市场带来的便利 首先，为上市公司的重组与兼并工作创造了有利条件； 其次，完善了我国证券市场的场外交易市场体系，使市场更有层次； 再次，增加了有价证券的流动性，有利于金融创新工具的推出。 四、我国证券大宗交易起步较晚的原因 由于一次性大笔交易证券的需求，通常出现在公司的重组、改制、兼并、收购等行为当中。 而在我国，这些行为往往都在国有股或法人股股东之间进行，且在早些年国有股和法人股是不流通的，不必通过二级市场完成，而是一种场外交易。 所以，较长一段时间来，大宗交易制度被忽略了。随着证券市场全流通问题的逐步解决，大宗交易制度的引入，体现了一种制度要先行的思想，无疑是一种进步。 五、通过大宗交易可为投资者实现哪些目标(一） 大小非减持 大宗交易 可实现的目标 定向增发 快速配置资产 套利 OTC市场 买断式融资 股票回购或 股权激 并购控股 包销变现 意见函中放宽涨跌幅，设定锁定期即可实现。 店头或柜台交易 五、通过大宗交易可为投资者实现哪些目标（二） 由于规模较大的交易会对市场产生较大冲击，增加交易成本，因此客户一般通过券商寻找有意愿的其他客户，通过协商完成交易。如大型机构、资产\基金管理公司、QFII等快速实现合理配置产品目的. 与非定向增发相比，定向增发省去大量繁文缛节，寻找合格投资者，采用大宗交易方式完成。这种方式对市场影响较小，即便于上市公司完成再融资，也利于合格投资者实现投资配置 定向增发 大小非减持 股票回购或股权激励 并购控股 包销变现 OTC市场 对持股较多的股东或机构减持需求，大宗交易方便客户快速完成减持，不造成市场冲击，利于客户降低交易成本（大小非解禁抛售），且通过特定地区还可享受税收优惠政策。 在决定回购或提供股权激励后，公司需要从市场公开买入一定数量的股票完成回购或以备行权，大宗交易便于顺利完成此项工作。 在并购业务中，投资者可通过大宗交易实现取得控股权。 券商包销方式下，未能全部售出的剩余证券，自上市日后三个月可通过大宗交易平台出售，达到快速回笼资金的需求。 券商以自营资金与大宗交易买卖双方作对方盘，拓展了券商的业务空间，实现赚取差价目的。 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 快速配置资产 实现投机者利用不同投资方式的独特性，实现套利需求。 套利 融资 利用沪市新规中“放宽涨跌幅度限制，设定锁定期”的制度。 六、大宗交易市场价格形成的方式 1、由于大宗交易价格是由买卖双方或中介机构根据买卖双方的要求，在不违反法律法规条件下确定的，因此可以从三方面来分析定价的形成：一是卖方。随着国有股减持以及大小非限售解禁的不断增多，近年来大宗交易的比例不断增多，而股