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2016-08-01每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-9.75，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-60元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水有所回升。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4870，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多增加到4818手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。但近期交易数据以及持仓结构偏强，需警惕。 金银 基本面情况：2）不看好美国下半年就业情况，一是就业周期本身已经过了这一轮顶点，而是物品生产就业状况已经负增长，是就业 走弱的信号，三是雇佣率与就业率等指标也处于周期顶部；结合资本开支没有上升的迹象，美国经济可能进入一个中期的走弱周期，叠加金融市场的脆弱性，美联储加息预期很淡，三季度基本不可能；2）中国经济增速自一季度脉冲后有温和走弱风险，但是地产好于去年是比较确定的，即总需求没有多好但是不会有去年那样的极差局面发生，商品价格温和上升中；3）欧元区、日本仍然通缩，仍然会压低全球利率水平；4）中国经济局面边际好于外围的局面，利好大宗和贵金属； 天胶 持仓上主力净多占比略有回升，关注后期天气，若未出大问题则出胶或较为顺利，下游需求有走弱可能。短期持仓问题有所解决，9月开始减仓。市场资金依然充裕，商品相对其他资产抗跌。09进入8月限仓提保，大空头开始移仓，盘面升水仍高。 钢材 国家统计局数据显示，6月钢材产量为10072万吨，日均产量创历史新高。社会库存反季节性累积，钢厂库存较6月下旬增加，整体库存仍处于低位，继续关注库存情况。唐山限产今日结束，环保停产幅度加强，成材产量有所下降。北方大雨南方天热，影响工地开工，近期需求整体偏弱，看多九月需求。目前铁矿石整体矛盾并不明显，随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势。 焦炭 豆类油脂 油脂仍无趋势性走势，基本维持震荡，国内外基本面的形势依然偏弱，马棕油8月之后依旧回归增库存周期，国内油脂库存压力也较大，尽管棕油库存历史低位，豆棕菜油库存整体上升，油脂基本面依旧偏弱。但因宏观向好，全球货币宽松仍在持续，商品还是维持易涨难跌的趋势，油脂在价格的相对低位难有深跌。套利方面，本月菜油因出库压力较大，走势相对较弱，远月合约被拖累，随着远期看抛储菜油会被逐渐消化，远月菜豆油价差将走强。豆油因美豆的拖累，基本面又无亮点本月走势最弱。而棕油因现货的低库存和高基差带动本月走势最为强劲，9月合约豆棕价差持续缩小，预计这一格局在华南现货问题得到解决前仍将维持，但正如我们说的国内豆棕油库存8月份预计将出现拐点，若届时价差仍在低位，将是做扩大的介入机会 白糖 原糖受雷亚尔影响反弹。目前内外糖动能均有所减弱，外盘前期利好也已消化，最新UNICA报告显示巴西中南部原糖产量较6月下半月有所增加，但出糖率不理想，刺激原糖小幅反弹。关注7月产销数据，或对市场有指引。操作上，近日若产销数据利多，技术形态有效突破，投资者可多单短线跟进，止损位60日均线。 棉花 美棉因天气利多反弹。抛储成交率回落，但仍处於高位，下游纺企积极调价缓和原材料压力，但接近年度末，下游纺企反应用棉难，涉棉企业纷纷要求加抛国储，有消息称国储将加抛1个月，若每日抛储3万吨，预计加抛总量在66万吨左右。受此影响，市场情绪波动较大，谨慎投资者可先观望。长期看，棉花基本面仍然向好，下年度供应仍然紧缺，棉价上涨动能仍在 PTA 现货内盘PTA至4515（-40），PTA现货加工费用408。TA1608加工利润443升水35；TA1609加工利润455升水47；TA1701加工利润547升水139。尽管下游聚酯需求维持高位，但终端已现低迷态势，近期产销明显回落，且PTA负荷提升过剩程度在加深。考虑仓单有提升转移消化迹象，及PTA负荷已经低位，所以也不可过度看空，总体可能偏弱，要关注原油及PX的走势及PTA装置动态。 国际油价连续下跌，成本端PX价格有所松动，8月ACP价格谈判较前期有所下调，对PTA市场形成拖累；前期PTA停车装置陆续重启，宁波三菱也将于8月初重启，供应压力持续走高，加上9月合约仓单压力依然较大，仓单的大量流出将考验市场的消化能力。由于下游聚酯产销情况依然较好，聚酯工厂维持较高开工率，PTA工厂加工费依旧处于低位水平，一定程度上制约PTA价格的下行，后市或维持弱势震荡，操作上建议，PTA窄幅震荡，短线为主 全球宽松继续，美联储加息概率较低，商品震荡上扬。8-9月PTA主要问题是成本下行、G