家庭投资组合，资产收益与财富不平等.pptVIP

current draft: 2014/10/25 魏尚进1 吴卫星2 张琳琬2 1哥伦比亚大学商学院 2对外经济贸易大学金融学院 current draft: 2014/10/26 目录 主要内容 研究背景 理论模型 实证分析 稳健性检验 结论 理财产品 2008年56家商业银行共发行银行理财产品4456款，期望收益率和风险值分别为4.08%和3.3%；43家商业银行共有2773款产品到期，其平均到期收益率为4.52%（中国社会科学院金融研究所理财产品中心）。 不仅高于同期通货膨胀水平和存款利率，而且高于股票和家庭自有资产投资，仅次于投资基金和房产的收益率。 理财产品 投资理财产品的家庭高度集中在资产和财富最高的家庭群体中，也就是说更多财富净值高的家庭利用了理财产品带来的收益 房地产投资收益率 我们用SHFA的数据检验房价收益率的稳健性 房产收益率要远高于国家统计数据，就算排除极端值的影响，中位数也达到32% 财富较低的家庭房地产的收益率要明显的低于财富较高的家庭 房地产投资收益率 使用这一收益率重复模拟过程，得到的结果是惊人的 房地产税与财富分布 根据理论模型3.2部分的讨论，对风险资产征税会降低期望财富收益率从而减少财富的积累速度。 我们模拟对所有房产按存量价值征收一定比例房产税后，财富分布的不平等情况。 可以看到，对房产施以存量税能够在