第六章长期投资决策.ppt

第六章 长期投资决策原理 2、净现值率（NPVR） 是指投资项目的净现值占原始投资额现值的百分比。 NPVR=（投资项目的净现值/原始投资额现值）*100% 决策的标准：NPVR 0 项目可行； NPVR0 项目不可行。 * 第六章 长期投资决策原理 第一节 长期投资决策概述 第二节 现金流量的内容和估算 第三节 净现金流量的计算 第四节 长期投资决策的评价指标 第一节 长期投资决策概述 一、长期投资决策的定义 二、长期投资决策的特点 三、长期投资决策分类 四、长期投资决策需要考虑的因素 一、长期投资决策的定义 长期投资：是指凡涉及投入大量资金，获取投资收益持续的期间超过一年以上，能在较长时间内影响企业经营获利能力的投资称为长期投资。 长期投资决策：是指与长期投资项目有关的决策过程。（也称为资本预算决策） 二、长期投资决策的特点 投资数额大 涉及企业筹资决策 对企业收益影响时间长 投资风险大 三、长期投资决策需要考虑的因素 资金的时间价值 资本成本 现金流量 风险价值 第二节 现金流量的内容及估算 一、含义 是指投资项目在计算期内，因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与流出量的统称。 二、作用 可以序时动态地反映项目投资的流向与回收之间的投入产出关系，便于更完整、准确、全面地评价投资项目的经济效益； 用现金流量代替利润指标，可以摆脱权责发生制带来的弊端（由于会计方法的不同，使利润指标没有可比性。没有考虑资金的时间价值。） 不考虑非现金流量的资本运动，简化了有关评价指标的计算。 三、确定现金流量的假设 投资项目类型假设*。 财务可行性分析假设*。 全投资假设。 建设期投入全部资金假设。 经营期与折旧年限一致假设。 时点假设。 确定性假设**。 现金流入量（Cash Inflow） 1、营业收入 2、回收固定资产残值 回收额 3、回收流动资金 4、其他现金流入 四、现金流量的内容 现金流出（Cash Outflow） 建设投资 流动资金投资 经营成本(付现成本) 各项税款 其他现金流出 一、净现金流量的含义（Net Cash Flow） 是指项目在计算期内，由每年现金流入量与该年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。 计算公式为： 某年净现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量 第三节 净现金流量的计算 NCFt = CI t- COt 二、净现金流量的简算公式 1、 建设期 NCFt = -It （t=0、1、2、3...） It—第 t 期原始投资额 2、经营期 NCFt=该年净利润+该年折旧+该年摊销额 +该年利息费用 +该年回收额 证明： 每年净利润=（营业收入-总成本费用）-所得税 =（营业收入-付现成本-折旧-摊销额-利息费用）-所得税 代入净现金流量的简算公式： NCFt=[（营业收入-付现成本-折旧-摊销额-利息费用） -所得税]+该年折旧+该年摊销额 +该年利息费用 +该年回收额 =营业收入-付现成本-所得税+该年回收额 =（营业收入+该年回收额）-（付现成本+所得税） = CI t- COt 例1：某个工业项目需要原始投资125万元，其中固定资产投资100万元，长期待摊费用5万元，流动资产投资20万元。建设期1年，建设期与购建固定资产有关的资本化利息10万元。固定资产投资和长期待摊费用投资于建设起点投入，流动资金于第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有10万元净残值，长期待摊费用自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第1年获净利润5万元，以后每年增加5万元；流动资金于终结点一次收回。 要求：按简化公式计算项目各年净现金流量。 解：依题意计算如下指标： （1）项目计算期 n = 1+10 = 11（年） （2）固定资产原值=100+10=110 （万元） （3）固定资产年折旧=(110-10)/10=10 (万元) （4）长期待摊费用年摊销额=5/5=1 (万元) （5）投产后每年利润分别为5,10,15, …,50万元(共10年)（6）建设期净现金流量: NCF0=-100-5=-105 （万元） NCF1=-20 （万元）　　 （7 ）经营期净现金流量 NCF2=5+10+1=16 （万元） NCF3=10+10+1=21 （万元） NCF4=15+10+1=26 （万元） NCF5=20+10+1=31 （万元） NCF6=25+10+1=36 （万元） NCF7=30+10=4