操作策略农户惜售不可取，企业套保正当时.ppt

玉米库存消费比将面临拐点，周期内压力已经显现 国内产业链整体需求环境欠佳，玉米消费难以同步扩张 操作策略：农户惜售心态不可取，企业套保正当时 1、一旦美国玉米价格持续上涨并大于原油的上涨幅度,那么生产商生产混合汽油的意愿将进一步下降。 2、取消减税政策意味着乙醇生产商愿意为玉米支付的价格将减少1.21美元/蒲式耳。美玉米的工业消费增速降低将足以弥补美玉米库存消费比的下滑。美国国内玉米供需平衡，美玉米价格难现大涨。 本年度南美播种季拉尼娜现象目前并不明显，拉尼娜对南美播种进度尚不构成影响。 据历史经验判断，小麦玉米比价低于1.05时（小麦与玉米的正常比价为1.5:1），小麦替代玉米现象开始出现，当小麦玉米比价低于0.93：1时，将出现较大规模小麦替代玉米现象。当前玉米小麦比价为1.115。饲料配方中小麦替代玉米的比例已经增加的25%，如果玉米价格继续维持在高位，而成本压力不能顺利向下游传导的话，小麦替代的比例会继续增加，小麦/玉米比价会继续回升。 全球玉米供给之源保持稳定，需求遭遇政策之刀截流，供给之水将难以向下游需求有效传导，玉米产业链环境难言乐观，玉米价格将持续弱势运行。 实例分析1：辽宁爱普罗斯饲料企业套保成功案 实例分析2：齐齐哈尔第一粮库套保成功案例 * 需求不振 玉米抽刀断水水难流 宝城期货金融研究所 毕慧 核心观点： 玉米库存消费比将面临拐点，周期内压力已经显现 2010年全球玉米库存消费比处于2006年以来最低水平，导致玉米价格出现疯狂上涨，那么2011年的库存消费比呢？ 全球玉米供需平衡表 全球玉米供需平衡表 USDA 10月报告：全球玉米期末库存预测值较9月再次上调580万吨，供需环境逐渐向好，我们预计2011年的玉米库存消费比将脱离 2010年的低点而出现回升，这将给处于高位的玉米价格带来压力。 美国库存低位促使政府加快推动取消乙醇减税政策，美玉米价格难现涨势 南美：巴西、阿根廷播种季拉尼娜现象尚不明显 当前仅有迹象， 未来不确定 历史上典型的拉尼娜现象， SOI值大于0.5 国内产业链整体需求环境欠佳，玉米消费难以同步扩张 玉米价格高企 收储企业囤库 玉米贸易贸易量增加 饲料企业采购意愿增加 养殖企业行业成本增加 猪肉价格上涨 淀粉 行业 盈利 上升 酒精 行业 利润 增加 小麦替代效应 养殖成本降低 饲料企业玉米采购下降 玉米贸易量下滑 收储企业库存高企 玉米价格松动 淀粉 行业 大量 亏损 酒精 行业 利润 下降 正向传导 反向传导 种植效益 效益比较 国内小麦玉米走势对比 虽然发酵酒精产量环比增长，但是加工利润却濒临损益平衡点，酒精加工很有可能步淀粉加工的后尘。 实体经济增长放缓 玉米价格上行承压 实体经济增速放缓对农产品价格同样也将产生一定影响。玉米需求受到抑制，后期价格上行承压。 商务部农产品价格指数 CBOT大豆、玉米、小麦期价走势对比 CBOT玉米较大豆和小麦相比弱势明显，后期弱者恒弱，玉米期价弱势难改 国内期货市场大豆、玉米、小麦走势对比 国内期货市场玉米较大豆和小麦稍显迟滞，表现为上涨乏力，下行抗跌的状态。 农产品中玉米处于明显弱势，弱者恒弱，后期弱势难改 DCE大豆/玉米期价比较分析 从大豆、玉米历史比价来看，比价基本围绕在1.8-2.2之间，大豆、玉米比价在9月初回落之后反弹至1.92附近。同样，大豆价格也受到商品系统性下跌的影响，大豆/玉米比价仍将处于回升态势，未来玉米期价仍将较大豆处于偏弱格局之中。 前车之鉴：玉米或将重蹈覆辙螺纹钢、白糖、棉花之路 期现价格：螺纹钢 期现价格：白糖 期现价格：棉花 期现价格：玉米 结论： 操作策略：农户惜售不可取，企业套保正当时 *