第3章 外汇衍生产品市场.pptVIP

第三章 外汇衍生产品市场 FX Derivatives Market 教学要点 外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps) 外汇远期 本质上是一种预约买卖外汇的交易. 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间. 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割. 通常来说买方会交纳10%的保证金。 外汇远期交易分类 定期外汇远期交易 固定交割日期 双方在成交时就确定了未来交割日期 择期外汇远期交易 不固定交割日期 在零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权，从成交后的第三个营业日起至约定日期止，期间的任何一天。 择期外汇远期交易 择期外汇远期交易： 1.事先把交割期限固定在两个具体日期之间。 如某一出口商在2009年10月25日成交一笔出口贸易，预期3个月内收到货款。这样，出口商马上在外汇市场上卖出一笔3个月的远期外汇，并约定择期日期为10月29日-12月29日。这样出口商便可以在这段时间内的任何一天，随时将收到的外汇卖给银行。 2.事先把交割期限固定在不同月份之间。出口商可根据其需要，将交割期限规定为第1、第2个月，第3个月，或3个月中的任意2个月，或择期3个月。 交易主体和期限 合约买入者(需求者),进口商、外币债务人、 外汇远期看涨的投机者 合约卖出者(供应者),出口商、外币债权人 外汇远期看跌的投机者 期限：按月来计，3个月；1-6个月；1年 基本特征 场外交易 没有标准化的透明性的条款 违约风险显著 可能要求合约对手方提供担保 到期前不能转让，合约签订时无价值 外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债 定期外汇远期交易--报价方法 远期汇率直接报价法 外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法 远期差价报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法 掉期率报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率 择期远期汇率的确定 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，但银行会选择对自己有利的汇率范围进行报价。 远期汇率的确定 利率平价定理 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 国际金融套利 如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率 远期汇率的确定 假设条件： 某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两种资产的票面利率分别是R h 和 R f 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F 两种投资策略的收益状况：（参照物：1单位美元资产） 投资美元本利和：1+ R h 投资英镑本利和：（1/S）（1+R f ）F 利率平价理论，两种投资收益应当相等，否则引起套利活动，直到消除两国金融市场的利差为止。即： 远期汇率的确定 远期汇率的确定 外汇远期交易的应用 远期交易的目的：转嫁风险，套期保值；投机赚钱；套利 （1）套期保值 进出口商从订立贸易契约到支付货款，通常要经过一段时间，才能获得外汇收入或是支付外汇款项。这期间汇率随时都在变化。 举例： 买卖双方：美国进口商、 英国出口商 贸易合同：三个月后交货付款的价值5万英镑的商品。 即期汇率：GBP1=USD1.5 但三个月后的汇率： GBP1=USD1.6 外汇远期交易的应用 因汇率变动将要多支付5000美元。 美国进口商如何进行套期保值？ 方案一：进口商在签约时在外汇市场上购进三个月期的 英镑远期，三个月后履行购入英镑期汇的义务，将所获 得的英镑用于支付货款，从而避免了英镑价格上升所带来的损 失。而美国进口商为此付出的代价仅仅是因因英镑远期升水 而多支付的美元数额。 方案二：在签约的时候就在外汇市场上以GBP1=USD1.5的汇 率购入5万英镑，并将这笔英镑投资购买三个月期的英 镑国库券，到期再收回这笔英镑款项用来支付货款。 外汇远期交易的应用 方案一的具体分析：