第六章 资本结构决策.pptVIP

杠杆利益与风险 五、联合杠杆 ◆ 联合杠杆含义 联合杠杆亦称总杠杆，是营业杠杆与财务杠杆的综合。 营业杠杆是利用企业经营成本中固定成本的作用而影响息税前利润； 财务杠杆是利用债务资本固定利息作用而影响税后利润或普通股每股收益； 这种由于固定生产经营成本和固定财务费用共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应，称为联合杠杆。 * EBIT 联合杠杆 EPS 财务杠杆 Q 营业杠杆 由于存在固定生产成本，产生经营杠杆效应，使息税前收益的变动率大于销售量的变动率； 由于存在固定债务成本，产生财务杠杆效应，使公司每股收益的变动率大于息税前收益的变动率。 销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动，这就是联合杠杆效应。 联合杠杆是由于同时存在固定生产成本和固定债务成本而产生的 杠杆利益与风险 五、联合杠杆 杠杆利益与风险 五、联合杠杆 ◆ 联合杠杆的衡量---联合杠杆系数 DTL=DOL×DFL (1)DTL表示了基期业务量变化1%，基期每股收益变化DTL%； (2)只要同时存在I,F,就会存在联合杠杆的作用； (3)在其他因素不变的情况下，DTL越大，联合杠杆风险越大。 杠杆利益与风险 五、联合杠杆 ◆ 联合杠杆的衡量---联合杠杆系数 推导公式 如果不考虑优先股 如果考虑优