投资学第三部分.pptVIP

第七章 组合投资理论 第一节 偏好与无差异曲线 第二节 组合投资的收益与风险 第三节 有效投资组合 第四节 引进无风险借贷时的投资组合 引言 不要把鸡蛋放在一个篮子里; 投资者通常都购买多种证券; 收入和闲暇的选择; 英王爱德华八世的不爱江山爱美人; 幻灯片 3 中央电视台的金钱和幸福关系的调查. 组合投资理论 组合投资理论研究的基本问题是，如何将金融资产进行组合、搭配，即将资金按照一定比例以组合投资的形式投资在不同的资产上，最大限度地避免或降低由多项资产构成的资产组合作为一个整体的投资风险，增加投资组合的投资收益，并根据投资者的偏好合理地选择最佳投资组合。 投资者效用和无差异曲线 投资者进行投资活动的基本目的是为实现投资效用最大化。投资的效用函数由投资的期望收益率与投资风险所决定的。用公式表示为： U=f[E(R)，σ] 给定一种投资品，所有与该投资品没有差异的投资品构成的曲线，称为投资品的无差异曲线。 无差异曲线的画法 你是一个风险厌恶的投资者，资产组合A的期望收益率是12%，标准差是18%；资产组合B的标准差是21%，且年终有概率相等的可能现金流是84000元和144000元。B的价格为多少时，A、B是无差异的？ a 100000 b101786 c84000 d121000 e 以上都不正确 例题 ABC公司的经营情况: 糖生产的正常年份 异常年份 两种投资品期望收益率和风险 E（Rp）=E[X1·R1+X2·R2] =X1·E（R1）+X2·E（R2） σp2=E[Rp-E(Rp)]2 =X21σ21+X22σ22+2X1X2σ12 斜方差及其计算 协方差与相关系数 σij=ρijσiσj ρij的取值在-1到+1之间； 相关系数比斜方差计算更简捷； 一共有ρij0，ρij=1，ρij0时，ρij=－1，ρij=0等五种情况。 多种投资品的组合 你管理一种预期回报率为18%和标准差为28%的风险资产组合,短期国债利率为8%。你的委托人决定将其资产组合中的70%投入到你的基金中，另外30%投入到货币市场的短期国库券基金，则： 1该资产组合的预期收益和标准差各是多少？ 2假设你的风险资产组合包含股票A、B、C的比重为25%、32%和43%，则委托人包括短期国库券头寸在内的总投资中各部分投资比例是多少？ 3若委托人想将其投资额的Y比例投资于你的基金，以使其总投资的预期回报最大，同时满足总投资标准差不超过18%的条件，则投资比率Y 是多少？总投资预期回报率是多少？ 一位投资专家的证券组合模型 股票 行业 百事可乐 饮料业 贝德公司 建筑业 B电台 广播 贝尔斯坦 经纪业 意威系统 计算机 地下水公司 环境 休曼娜医院 医药 美国银行家保险公司 保险 阿萨克 冶金业 石油能源 石油 联合实业 房地产 GTE 通信 凯茨连锁店 零售业 UST公司 烟草业 格里森公司 机械 组合投资的组合线 所谓组合线，指在平面[σ，E（R）]内，由投资组合期望收益率与其风险所构成的曲线。 组合线上每一点都表示在一定组合权数下，两种投资品构成的投资组合的期望收益率和标准差，且每一点所表示的各投资品的组合权数都不同。 组合线能够明晰地反映随着两投资品组合权数的变化，两种投资品的投资组合的期望收益率和风险相应变化的情况。 一位养老基金经理正考虑一种股票基金和债券基金，其收益分别为20%、12%，标准差为30%和15%，基金回报率之间的相关系数为0.1。问： 两种基金最小方差的投资比例是多少？ 这种资产组合回报率的期望值和标准差各是多少