第2章 财务管理的价值观念.ppt

第二章 财务管理价值观念 第一节 货币时间价值 问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉 一、货币时间价值的概念 （一）计息方式 F ── 终值 P ── 现值 i ── 利息率（现值中称为贴现率） n ── 期数 1、复利终值的计算 　　　F=P（1+i）n 三、年金（Annuities） （一）概念、特征与分类 　1、年金的概念 定期等额的系列收支。 2、年金的特点 定期、各项等额、不只一期 3、年金的分类 普通年金、即付年金、递延年金、永续年金 （二）普通年金 如果将100元存入银行，名义利率为8％， 第6个月的终值：100＊[1+0.08/2]=104 第1年末的终值：104 ＊[1+0.08/2]=108.16 第二节 风险报酬 一、风险报酬的概念 二、单项资产的风险报酬 （一）确定概率分布 0≤ Pi≤ 1 　　　期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。 （三）计算标准离差 （四）计算标准离差率 （五）计算风险报酬率 2、零成长股票的价值 3、固定成长股票的价值 （三）债券估价方法 债券的价值：未来现金流入量的现值。 债券的估价模型 1、息票债券 2、到期一次还本付息，单利计息的债券 3、贴现发行的债券 息票债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。其估价基本模型： 式中： V——债券价值； I ——每年的利息； F——到期的本金； k——贴现率（市场利率或投资人要求的最低报酬）； t——债券到期前的 付息期数。 V=I×PVIFAk,t+F×PVIFk,t 式中： n——债券发行在外的有效年限。 t——债券到期前的期数。 到期一次还本，单利计息的债券，其估价基本模型： V=F（1 + i × n）PVIFk,t V = F×PVIFk,t 贴现发行的债券，在发行期间并不支付利息，只是到期时归还本金，其估价基本模型： （四）债券投资的优缺点 优点 1、本金安全性高； 2、收入稳定性强； 3、市场流动性好； 缺点 1、购买力风险较大； 2、没有经营管理权。 二、股票估价 （一）股票投资的种类与目的 1、获利 2、控制 （二）股票估价----现金流折现模型 股票的内在价值：一系列的股利和将来出售股票时售价的现值。 式中：Dt——t年的股利 Vn ——未来出售时的股票售价 K——贴现率，即投资者要求的必要收益率 t——年份 1、基本模型 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为： 【例】每年分配股利2元，最低报酬率为16%,则： V=2÷16%=12.5 当g固定时，可简化为： 注意：D0与D1的区别。 （三）股票投资的特点　　 优点： 　 投资收益高； 　 购买力风险低； 　 拥有经营控制权。 缺点： 　 求偿权居后； 　 价格不稳定； 　 收入不稳定，投资风险较高。 五、时间价值计算中的几个特殊问题 （一）不等额现金流量现值（终值）的计算 实质：复利现值（终值） 200 400 600 500 300 400 现金流量 0 1 2 3 4 5 年（t） （二）混合现金流现值（终值）的计算 实质：年金与复利组合的现值（终值） 10 10 10 50 30 40 40 40 40 40 40 现金流量 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 年（t） F、P、i、n F、A、i、n P、A、i、n F=P(1+i)n P=F(1+i)-n F=A*FVIFAi,n P=A*PVIFAi,n 插值法 （三）贴现率和年限的计算----插值法 [例]现在向银行存入5000元，在利率为多少时，才能保证在今后10年中每年得到750元。 5000=750 *（PVIFAi,10） （PVIFAi,10） =5000/750=6.667 i PVIFAi,n 8％ 6.710 X