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第六章 风险与报酬 一 风险与报酬 二 投资组合理论 三 资本资产定价模型 轻松一下 一个犹太人走进一家纽约的银行，来到贷款部，大咧咧的坐了下来。 请问我能帮您什么忙吗？贷款部经理一边问一边打量一身名牌穿戴的来人。 我想借钱 好啊，您要借多少？ 一美元。 啊？只需要一美元？ 不错，只借一美元 。可以吗？ 要有担保，再多点也无妨。 好吧，这些担保可以吗？犹太人说着，丛浩华的皮包里取出一堆股票国债等等，放在经历的写字台上，说，总共50万美元，够了吧？ 当然！当然！不过，您真的只要借1美元吗? 是的。说着，犹太人接过了1美元。 年息为6%。只要您付出6%的利息，一年后归还，我们就可以把这些股票还给您。 谢谢。 说完，犹太人就准备离开银行。 银行行长一直在旁边冷眼观看，怎么也弄不明白，拥有50玩美元的人，怎么回来银行借1美元。他匆匆忙忙的赶上前去，对犹太人说，啊，这位先生…… 有什么事情吗？ 我实在弄不清楚，您拥有50万美元，为什么只借1美元呢？要是您想借三四十万美元的话，我们也会很乐意的….. 请不必为我操心，只是我来贵行之前，问过好几家金库，他们保险箱的租金都很昂贵。所以嘛，我就准备在贵行寄存这些股票。租金实在太便宜了，一年只要花6美分。 二、风险 A、概率 是表示随机事件发生可能性大小的数值。介于0和1之间。 二、风险 B、预期值 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，叫做随机变量的预期值。 二、风险 投资项目 投资报酬率(%) 概率PI A 5 0.2 7 0.3 13 0.3 15 0.2 B 20 0.2 8 0.6 6 0.2 二、风险 预期报酬率(A)=5%×0.2+7%×0.3 +13%×0.3+15%×0.2=10% 预期报酬率(B)=20%×0.2+8%×0.6+6%×0.2 =10% A,B两项目的预期报酬率相同，但其风险不同, 风险用偏离程度,即离散程度来表示. 二、风险 C.衡量离散程度的指标包括平均差\方差、标准差和全距等，常用方差和标准差来表示。 方差是表示随机变量和预期值之间离散程度的一个量。 二、风险 标准差也叫均方差，为方差的平方根 二、风险 期望值的波动程度代表着投资项目的风险大小，标准差表示变量的各个具体值与期望值波动程度的统计量。 标准差代表投资项目风险大小。 但要注意：期望值相等或接近情况下才可比较。 风险大小也可用直方图来表示。（期望值相等条件下） 二、风险 在期望值不同，或使用的量纲单位不同时，用 标准差系数衡量 二、风险 例：A、B项目投资报酬标准差分别为2%，1%，期望值分别为30%和10%，问风险大小？ qA=2%/30%=6.7% q B=1%/10%=10% qA q B,所以,B项目风险大. 二、风险 在期望值相同情况下,标准差越小,风险越小. 在标准差相同的情况下,期望值越大，风险越小; 在标准差和期望值都不同的情况下,用标准差系数来衡量,越小风险也越小. 轻松一下 小时侯把english读为应给利息的同学当了行长； 读为硬改历史的成了政治家； 读为因果联系的成了哲学家； 读为阴沟里洗的成了菜贩子； 而我不小心读成了应该累死，结果现在成了会计... 二、风险 D、投资组合的风险度量 不同的投资结合在一起构成的总投资。 总投资的期望收益率： K=X1×K1 + X2×K2 其中K1 、K2 为项目1、2的期望报酬，X1、X2为项目1、2占总投资的资金比例。 投资组合的标准差公式： 协方差公式为 二、风险 投资组合的期望收益与不同投资组合间的相关程度无关，投资组合的风险，不仅与不同投资的风险有关,而且和这些投资之间相互关系（相关系数）有关。 投资组合的风险程度随相关系数的减少而减少。 轻松一下 约瑟夫是一个11岁的少年，他的父母叮嘱他和陌生人讲话时要小心谨慎。 一天下午，约瑟夫带着他的狗散步。一辆小车开了过来，坐