第三章货币的时间价值.ppt

第三章 貨幣的時間價值 本章大綱 3.1 時間價值的經濟基礎 3.2 終值與現值 3.3 年金 3.4 應用實例 時間價值的經濟基礎 何謂貨幣時間價值 在金融體系運作下，利率的存在賦與了今日的1毛錢可在未來產生額外的價值。 即席思考 最近走桃花運的小趙，1天之內小美、小玉、小芬三位美女分別向他邀約，不巧的是約定時間一模一樣，讓他不知該如何取捨；不幸的是，偏偏老闆要小趙在同一時間與一位重要客戶應酬。當王老五已久的小趙不想放棄約會，卻也不能不去應酬。試問小趙若選擇與小芬約會，他的機會成本會有哪些？答案不限在本節中提及者，讀者可自行發揮。 圖3-2 時間為貨幣創造價值的過程與持有貨幣的機會損失 終值與現值(1/2) 終值 指貨幣在未來特定時點的價值，包含了貨幣的時間價值。 若現在存入1萬元，利率8%的3年期定期存款，3年後的終值為： 現值轉換成終值的過程稱為複利。 終值與現值(2/2) 現值 指未來的貨幣在今日的價值。 上例3年後12,597.12元的本利和之現值為1萬元，即： 終值轉換成現值的過程稱為折現。 圖3-4 時間、利率與終值和現值的關係 即席思考 時間因素對財務決策的影響為何？不考慮時間價值是否也能進行財務決策？您覺得呢？ 為甚麼期間愈長（其他條件不變），現值利率因子就愈小，而終值利率因子就愈大呢？請給一個「質的」(Qualitative)理由。 年金 年金為一特定期間內，定期支付的等額現金流量。 年金開始支付的時點始於支付約定成立後的第1期期末者，稱為普通年金；始於支付約定成立後的第1期期初者，稱為期初年金。 圖3-7 普通年金與期初年金 年金終值 為一連串的定期等額支付現金的個別終值總和。 分為普通年金終值與期初年金終值 普通年金終值釋例：老張在小明15歲時約定，自「明年除夕」開始每年給小明1,000元的壓歲錢，那麼小明到了20歲的除夕時，其終值總和為何？若自今年開始支付則又為何？（假設利率為10%） 表3-1 普通年金終值的求算過程 普通年金終值的求算過程 延續上例： 期初年金終值的求算過程(1/2) 若上例老張於每期期初即支付1,000元於小明，在複利的過程中，由於每期期初年金的終值都較普通年金多複利一次，故終值總和也較普通年金終值為多，即： 期初年金終值的求算過程(2/2) 年金終值利率因子表通常是以「普通年金」來設計，故期初年金終值計算式應以普通年金轉換之 ，即： 年金現值 未來一連串等額支付現金之個別現值總和。 上例明年及今年起支付的壓歲錢之現值總和為何？ 表3-2 普通年金現值的求算過程 普通年金現值的求算過程(1/2) 普通年金現值的求算過程(2/2) 延續上例： 期初年金現值的求算過程 由於每期期初即支付1,000元於小明，在折現的過程中，由於每期期初年金的現值都較普通年金少折現一次，故現值總和也較普通年金現值為多，即： 永續年金 永續年金意指沒有到期日的年金。 即席思考 年金在保險實務上是經常被用到的工具之ㄧ，請問您知道有哪些保險產品是利用年金的概念來設計的嗎？ 普通年金與期初年金的主要差異何在？實務上這種差異存在的合理性為何？請您一併思考。 應用實例(1/2) 隱含利率的求算 例：老張在天母購買新屋，需要借款來繳交頭期款約為50萬元。老張目前有兩個選擇，一是向台北富邦銀行辨理3年期的貸款，以老張的信用能力約可取得年利率9%的低利率貸款（每年年底付息）；另外好友老王願意資助老張，但亦是3年期且不收利息，到期還本共計65萬元。 應用實例(2/2) 有效利率的使用 名目利率是借貸雙方在契約上所議定的利率；有效利率即特定付息條件下的真正利率水準。 分期付款的財務內涵 將原先必須按期付息、到期還本的貸款「等化」成年金的型態來支付。 分期付款釋例：若老張向大安銀行辨理20年期房貸，利率9% ，則老張每年應還本付息多少？ 圖3-12 一般償債與分期付款模式間的「等化」概念 表3-3 分期償還表 * 智勝文化事業有限公司製作 財務管理 新觀念與本土化(四版) 謝劍平 著 * 智勝文化事業有限公司製作 財務管理 新觀念與本土化(四版) 謝劍平 著