第十四章期货市场.ppt

第十四章期货市场 金融期货交易就是买卖双方在有组织的交易所内,通过公开竞价,约定在将来某一时期内按商定价格支付或收支某种标准化的金融工具合约的交易。 金融期货交易的特征是：交易对象标准化、交易单位规范化、收付期限规范化。 通货期货、利率期货、股票价格指数期货是金融期货交易的三大类型。 世界上最先上市的金融期货交易是1972年5月16日，美国芝加哥商人交易所开办的外币对美元的通货期货交易。 1975年利率期货出台。1982年出现了股票价格指数期货。 第一节期货交易的基本内容 一、什么是期货(future)交易 期货是指必须通过商品交易所进行买卖的契约。契约规定买卖双方将按特定的价格，于未来某一特定的时间，对数量标准化的商品或金融工具交货和付款。 期货与现货交易及远期现货交易是完全不同的交易制度，其的本质区别在于交易动机不同。 现货交易的目的在于得到或放弃商品实物，实现商品所有权的转移。 期货交易的目的则是转移商品和金融工具的价格变动所带来的风险，以便进行保值或投机获利。 二、期货交易所 期货交易的固定场所是商品交易所。它是非赢利的会员组织，向期货的交易者提供一个公平竞争的，有组织制度的，受法律保护和制约的交易场所。 世界上主要的期货交易所有：芝加哥商人交易所、芝加哥交易所、纽约期货交易所、伦敦商品交易所、伦敦国际金融期货交易所、香港期货交易所、新加坡期货交易所等。 三、期货合同和期货合同的单位 在期货交易所里交换的是期货合同，不是实物。 期货合同是标准化的。 四、期货价格 商品期货价格一般是以市场中最小的销售单位为报价单位。 为交易和结算方便，各交易所都在其交易细则中规定价格变动的最低限度单位。 在特殊情况下，各交易所规定当日交易价格的上下浮动最大幅度。 五、基差 基差是指某一特定商品在某一特定地点的现货价格与该商品期货价格之间的差价。 基差=现货价格-期货价格。 六、期货交割月份 交割月份就是商品实际交割的月份。买卖哪一个月份的期货合约就意味着若不在有效期限之内卖出或买进期货合同对冲，就得在哪个月办理交收现货。 七、押金和利润损失的每日结算制度 为保证期货交易双方履行契约，买卖双方需要交一定的押金（margin)，签约时交的押金叫初始押金(initial margin)。 逐日盯市：所有期货合同的标准量的价值在每天交易结束时都在市场上公开标出。 维持押金（maintenance margin)：初始押金的70-80%。 追加保证金：如果客户的合同的押金低于维持押金，清算公司就要求客户追加保证金重新确定押金。 押金的作用一方面可以防止交易者违约，同时是清算公司每日结算制度的基础。 押金制度还能使合同的履行得到保证。 八、结算制度 商品期货和金融期货交易都有专门的结算公司。在每次交易中，结算公司都是买卖双方订约的对方。结算公司的这种身份使交易简化，使到期的交割手续简便。 九、期货合同的实物交割 如果期货合约的还能在合约到期之间进行对冲退出交易，则必须以实物交割履约。 十、佣金 佣金是经纪商代客户进行期货买卖所取得的报酬。 客户只有在完成一个买卖回合的交易，才支付佣金给经纪商。 第二节通货期货合同 一、特点 通货期货是指按事先约定的汇率、约定的期限买卖某种数量标准化的通货合同。 通货期货合同的交易，实际上是买卖保证金的交易。买者和卖者在进行交易时，并不是按每笔的全部金额进行买卖，而只是支付不到合同金额价格10%的保证金而已。 二、案例 例1、投机 在芝加哥商人交易所，某投机者预测日元汇率将要上升，他就会先贱买，后贵卖。 4月1日买入1笔日元期货 1日元=0.00817美元 价值为102125美元（ 0.00817× 4月20日 卖出1笔日元期货 1日元=0.00846美元 价值为105750美元（ 0.00846× 净利润=105750-102125=3625美元。 某投机者预测日元汇率将要下跌，他就会先后贵卖后贱买。 5月6日卖出1笔日元期货 1日元=0.00852美元 价值为106500美元（ 0.00852× 5月20日 买入1笔日元期货 1日元=0.00836美元 价值为104500美元（ 0.00836× 净利润=106500-104500=2000美元。 例2 保值 通货期货合同使资产和负债的所有者通过外汇现货市场和期货市场做相反方向两笔对冲交易,达到保值的目的。 买入套期保值 美国某公司6月借入50万欧元兑换成美元，3个月后再偿还。由于该公司担心欧元升值，其借款成本提高，在通货期货市场买入欧元期货进行保值，为了简便起见设借款没有利息。 货币现货市场