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草长鹰飞季 马放南山时  2016年3月7日 海外宏观报告 黄文涛 徐鹏 * 近期影响全球宏观的三条主线 美联储加息频率与幅度 全球货币政策分化走势 原油为代表的大宗趋势 * 主线一 美联储加息频率与幅度 加息的决定因素——数据、票决 数据：通胀、失业、国内外经济环境；首次加息后的典型动荡 美国经济复苏疲弱；长期停滞下的战略性选择与安排 美国通胀表现 美国就业数据情况 * 主线一 美联储加息频率与幅度 票决：鹰占鸽巢 2016年，联邦公开市场委员会（FOMC）将按照惯例进行四位委员轮换调整 轮换进入FOMC的四位成员是： 波士顿联储主席罗森格伦 克利夫兰联储主席美斯特 圣路易斯联储主席布拉德 堪萨斯联储主席乔治 轮换下场四位有三位鸽派阵营 * 主线一 美联储加息频率与幅度 预测：全年维持美联储1-2次加息预判，首次加息出现在2季度 美元走势：指数区间高点位于100-110 核心逻辑：“经济增长差”+“货币政策差”+“避险属性” 大选年美元指数表现：1976-2012，十个大选年平均涨幅5%，近2012（-0.51%）、2004（-6.98%）出现下跌 联邦基金利率期货价格显示加息概率