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西部期货有限公司投资研究部 有色金属团队：李 国 谢 栩 电话：029报告性质——有色金属研究报告 前 言 2013年全球铜价整体呈偏弱走势，主要下跌阶段主要集中于上半年，供应过剩的基本面格局奠定铜价偏弱格局，而宏观面风险因素成为诱发下跌的主要动力；下半年铜价波动区间逐渐收敛，中国消费需求增长好于预期及全球宏观环境好转为铜价提供支撑。2014年全球精炼铜供应过剩格局将更为明朗，铜矿供应继续有较大增幅及中国等冶炼产能扩张将使全球精炼铜供应继续保持较快增长，而预期需求增长幅度难以消化供应增量，供求基本面主导下铜价仍将以下跌趋势为主，不过全球经济环境改善将对市场提供支撑，可预期的系统性利空压力减弱情况下铜价下跌幅度受到一定限制，因此我们对2014年铜价总体预期为“震荡偏弱”，价格波幅将明显收敛，阶段性波动主要依赖于季节性因素和短期供求格局的改变。 第一部分：行情回顾 LME三个月期铜 沪铜指数 数据、图表来源：文华财经、西部期货 跨年度比较，2013年内外盘铜价较上一年度价格重心均有所下移，高位出现在年初，上半年以下跌趋势为主，下半年走势持稳，LME三个月期铜年初最高为8346美元，年内低点为6月份的6602美元，沪铜年初最高至6万点上方，6月份最低一度跌破48000点。从影响铜价的主要因素并结合市场走势，我们将2013年铜价走势分为三个