欧洲主权债危机--启示及中国面临的挑战.ppt

* * * * * * * * * * * 谁来购买国债，特别是美国国债 全球巨额公共债务 2009年33.225万亿美元 2010年38.332万亿美元 2011年43.453万亿美元 谁来购买政府债券以保证不出现违约？ 本国居民（日本、欧元区） 外国居民（美国） 如果新债券无人购买、旧债券无法ROLLING-OVER— 国家破产—违约 印钞票—结果必然是通货膨胀 凯恩斯名言。谁是债主谁倒霉。 注：1.直径大小反映各国财政赤字（红色）或盈余（蓝色）占GDP的百分比水平。 2.分界线：纵轴总债务（Gross Debt）占GDP百分比，以马斯特里赫特条约规定60%为分界线；横轴净国际投资头寸占GDP百分比，以0作为分界线。 绘图：黄薇 日本、中国、德国具有较强的财力购买美国国债。但希腊危机和世界各国财政状况的普遍恶化，使日本、德国购买美国国债的能力下降。谁来买单？ 全世界正在进入借新债换旧债（从有剩余储蓄的国家借钱）和中央银行印钞票的时代 没有通货膨胀的原因 中国等国继续购买美国和欧洲的债券（减少了印钞票的压力） 商业银行的运转依然没有回复正常 美国依然是世界金融稳定的最大威胁 欧洲从总体上看，只有国债问题，外债问题尚不严重（德国NIIP是正的）欧元区国际收支是基本平衡的，在这点上，欧洲强于美国 美国既有巨额财政赤字又有巨额外债。美国国债的50%以上依靠外国投资者 美国在双赤字情况