《财务管理》第7章金融资产投资.ppt

第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 第四章 资本成本与资本结构 浙江财经学院财务管理系 * 三、股票的估价 （一）基本概念 1.股票价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。 2.股票价格由股利的资本化价值决定，同时受其它诸多因素的影响。 3.股利是公司对股东投资的回报，它是股东所有权在分配上的体现。 第七章 金融资产投资 * * 第七章 金融资产投资 （二）几种常见股票估价模型 1.股票估价的基本模型 （1）短期持有，未来准备出售股票的价值 * 某企业拟购买A公司发行的股票，该股票预计今后三年每年每股股利收入为2元，3年后出售可得16元，投资者的必要报酬率10%。要求：计算该股票的价值。 V＝2×(P／A，10%，3)+16×(P／F，10%，3) ＝2×2.4869+16×O.7513=6.99(元) 第七章 金融资产投资 * * 第七章 金融资产投资 例：某公司股票每年分股利2元/股，投资人要求的最低报酬率为10%，该股票值多少钱？ 2.长期持有、股利稳定不变股票的价值 * * 第七章 金融资产投资 假设kg,两边同乘（1+k)/(1+g),两式相减，得： 3.长期持有、股利固定增长股票的价值 * * 例：A公司准备购买B公司股票，该股票上年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，目前市场价格为34元。A公司要求的报酬率为10%，是否应该购买？ 第七章 金融资产投资 * * 买入 4.非固定成长股票的价值 例：某一投资人持有T公司股票,要求的投资收益率为15%，预计T公司未来3年股利增长率为20%，以后该投资人长期持有股票，股利固定增长率为12%，公司最近支付股利是2元，计算该股票价值。 第七章 金融资产投资 * * 解答：未来三年股利总现值=2×(1+20%)×(P/F,15%,1)+ 2× ×(P/F,15%,2)+2× ×(P/F,15%,3) =6.54(元) 第3年末普通股内在价值 =2× × (1+12%)/(15%-12%) =129.02(元) 股票价值=6.54+129.02×(P/F,15%,3) =91.44(元) 第七章 金融资产投资 * 股票预期收益率=股利收益率+股利增长率 第七章 金融资产投资 四、股票投资的收益率 （一）股票预期收益率 * * 例：R股票价格为20元，预计下期股利为1元，预期股票股利以5%的速度持续增长，该股票的期望报酬率为多少？ （二）股票