《金融工程》11.pptVIP

金 融 工 程 学 衍生品价格所服从的随机过程 当股票价格服从几何布朗运动 根据伊藤引理，衍生证券的价格 G 应遵循如下过程： 衍生证券价格 G 和股票价格 S 都受同一个不确定性来源 dz 的影响 Page ? * 假设 证券价格遵循几何布朗运动，即 μ 和 σ 为常数 允许卖空标的证券 没有交易费用和税收，所有证券都完全可分 衍生证券有效期内标的证券没有现金收益支付 不存在无风险套利机会 证券交易是连续的，价格变动也是连续的 衍生证券有效期内，无风险利率 r 为常数 Page ? * BSM 微分分程的推导 由于假设股票价格 S 遵循几何布朗运动，因此 在一个小的时间间隔 ?t 中， S 的变化值 ?S 为 Page ? * 设 f 是依赖于 S 的衍生证券的价格，则 f 一定是 S 和t 的函数，根据伊藤引理可得： 在一个小的时间间隔 ?t 中， f 的变化值 ?f 满足： Page ? * 为了消除风险源 ?z ，可以构建一个包括一单位衍生证券空头和 单位标的证券多头的组合。 令 Π 代表该投资组合的价值，则： 在 ?t 时间后，该投资组合的价值变化 ?Π 为 Page ? * 代入 ?f 和 ?S 可得 由于消除了风险，组合 Π 必须获得无风险收益，即 Page ? * 因此 化简可得： 这就是著名的 B