估值决定中枢供求决定极限——2007年下半年A股市场投资.ppt

估值决定中枢 供求决定极限 ——2007年下半年A股市场投资策略 中原证券研究所 张冬云 报告目录 1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”？ 2、A股市场新高之后还有新高？ 3、06年度策略报告回顾 1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”？ 1.1 固定资产投资增速维持近10年次高位水平。 近两个季度我国固定资产投资增速持续维持在25％左右的水平，显示自06年4月份以来国家所采取的系列宏观紧缩政策效果并不明显。 1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”？ 1.2 居民消费持续稳步回升，消费增幅接近10年新高。 1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”？ 1.3 高额贸易顺差局面延续诱发的流动性过剩未见缓解。 近3个季度出口增幅与进口增幅之差持续扩大，预示着因高额贸易顺差诱发的央行被动大量投放基础货币、并诱发流动性过剩格局还将延续。 1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”？ 1.3 高额贸易顺差局面延续诱发的流动性过剩未见缓解。 1、中国宏观经济已由“偏热”转为“过热”？ 1.4 信贷增速发弹趋势明显，新货币紧缩政策势在必行！ 我们认为，自06年以来，在央行连续高频率动用数量型货币工具如准备金率的情形下，信贷增速与居民储蓄增速之所以与预期背道而驰，很大程度上是由于国内实际存、贷款利率过低所致。 1、中