第2讲 融资融券与市价委托第2讲 融资融券与市价委托z第2讲 融资融券与市价委托z第2讲 融资融券与市价委托z.ppt

利用融资融券套现 思想：利用融券卖出和融资买入关联同一标的，形成一组完全对冲，使用现券还券偿还融券负债后，将本来冻结的融券卖出所得资金解冻，进而转到银行。 T+0日：将市值3000万元的股票划作为担保品转入信用账户。 T+1日：融券卖出500万份ETF300,2元/份,得到资金1000万(这个资金是冻结的,可以用来买券还券,但当这份融券合约偿清时,资金解冻),保证金50%。 同时,融资买入500万份ETF300,2元/份,融资负债1000万元。 假设在操作过程中，股票市值不变,忽略佣金、利息、印花税等费用，并将维持担保比例简单定义为：信用账户内的总资产/总负债 这样,该投资者的信用账户总资产为5000万,总负债为2000万元(融券负债金额1000万,融资负债金额1000万),维持担保比例为250%。 T+2日：用T+1日融资买入的500万份ETF300偿还融券负债,清偿融券负债,解冻被冻结的融券卖出资金1000万。 这样,该投资者的账户总资产为4000万,总负债为1000万元(融券负债金额为0,融资负债未变,为1000万元)。维持担保比例为400%,高于取保线300%,可将高于300%的部分取出。 T+3日：利用银证转账,将解冻的1000万资金转入银行后,维持担保比例降低为300%的取保线。 练习题：融券+购买认股权证 股票S目前的市场价是34.31元/股，该股票的认股权证W的市场价是0.40元/张，行权比例是4:1（即4张权证兑换1股股票），行权价是15.40元/股，权证的剩余期限是半年。融券保证金比例是50%，融券成本为9.86%的年利息，证券交易印花税1‰，券商佣金1‰(权证交易不交印花税)。一投资者决定融券卖出S股票10万股，同时买入W权证40万张进行套利。试分析权证到期时该投资者的投资收益（计算过程保留小数点后二位小数）。 解：融券卖出股票：10*34.31=343.1万元，买入权证：40*0.4=16万元 融券的融资成本=343.1*50%*9.86%*0.5 ≈ 8.45万元 融券的交易成本=343.1 (1‰+ 1‰)=0.69万元 权证的交易成本=16* 1‰=0.02万元 (1)权证到期时，若股票S的市价P15.40，该投资者就会行权，并对融券平仓 股票收益=(34.31-P)*10-8.45- 0.69 权证收益=P*10-40*0.40-10*15.4-0.02 组合收益=163.94万元 (2)权证到期时，若股票S的市价P=15.40，该投资者就会弃权，并对融券平仓 股票收益=(34.31-P)*10-8.45- 0.69 权证收益=-40*0.40-0.02 组合收益=317.94-10P (0) 练习题：融券+可转债 　2x12年9月9日，MM公司发行了期限为5年的可转债，初始转股价8.78元/股。可转债于2x02年9月24日上市交易，首日收盘价98.52元，当日该公司的股票收盘价7.67元/股。 一投资者决定在市场上按照7.67元/股的价格融券卖出1000手该股票，融券的年利率为8%，融券可以展期（每半年续约一次）；该投资者同时以98.52元的价格买入8772张转债（每张转债可以转股11.4股，转股数量与空头头寸相当）。为提高资金使用效率，投资者可以将买入的可转债按照面值90%比例质押融资融入78.948万元，然后以这笔资金作为融券的抵押。融券卖出的资金投资于低风险的国债存放于指定账户，国债的年收益率3%，其利息免征所得税，因此融券成本实际上只有每年5%。可转债的票面利率为1.8%，其利息的所得税率为20%。 假设投资者持有1年，到2x13年9月24日时该股票的收盘价6.26元/股，可转债的收盘价99元/张。投资者买入1000手MM股票并归还（买入的资金可以使用自有资金，也可以考虑短期拆借，融券抵押金解押后即可归还），并卖出可转债获利。试计算该投资者的总收益和收益率。 “融券+可转债”参考答案 (1)通过卖空股票盈利减去融资成本为： (7.67×0.95-6.26)×1000×100=102650元 (2)卖出8772张转债获得盈利,加上可转债的利息,可转债部分的最终盈利： （99-98.52）×8772 + 8772×100 ×0.018×0.8 = 16842.24元 总盈利为:102650+19999.6=122649.6元 收益率为:14.19%。 * 转融通是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，为证券公司开展融资融券业务提供资金和证券来源，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。 包括转融券业务和转融资业务两部分。 集合资产管理：顾名思义是集合客户的资产，由专业的投资者（券商）进行管理。它是证券公司针对高端客户开发的理财服务创新产品，投资于业绩优良、成长