财务管理第4章.ppt

第4章 资金成本和资金结构 第一节 资金成本 一、资金成本的概念与作用 （一）资金成本的概念 资金成本，是企业为筹措并使用资金而支付的费用。具体包括用资费用与筹资费用两部分。 资金成本在财务管理中一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（筹资额减去筹资费）的比率。计算公式如下： 资金成本率 （二）资金成本的作用 第一.资金成本是筹资决策的依据。 第二.资金成本是投资决策的依据。 二.个别资金成本的计算 （一）借款资金成本 或：借款成本率=年利息率×（1－所得税率） （二）债券资金成本 其中：债券利息=债券面值×利率 筹资总额=债券发行价格×发行数量 （三）优先股资金成本 企业发行优先股，要支付筹资费用，还要定期支付股利。但它与债券不同，股利在税后支付，且没有固定的到期日。因此，其计算公式为： （四）普通股资金成本 普通股股票为企业基本资金，其股利要取决于企业生产经营情况，不能事先确定，因此，普通股的资金成本率很难预先准确地加以计算。其计算公式为： ＋股利逐年增长率 （五）留存收益资金成本 企业所获利润，按规定可留存一定比例的资金，满足自身发展资金需要。因留存收益属于普通股股东所有，其成本应与普通股相同，只是没有筹资费用。其计算公式为： ＋股利年增长率 〖练一练〗 某企业发行普通股筹资，股票面值1 000万元，实际发行价格为1 600万元，筹资费率为5％，第一年年末股利率为10％，预计股利每年增长４％。要求：计算普通股资金成本？ 三.综合资金成本的计算 综合资金成本是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算出来的，也称为加权平均资金成本。其计算公式为： 综合资金成本率 = 10%×5.4%+ 1.25%× 5.88%+ 62.5%× 10%+25%× 13.2% +1.25%× 13% =10.33% 练一练:某企业计划筹集资金100万元,所得税税率为33%,有关资料如下: 1.向银行借款10万元,年利率7%,手续费2% 2.按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限5年,每年支付一次利息,筹资费率为3% 3.发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4% 4.发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%,预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增. 5其余所需资金通过留存收益取得 要求:1.计算个别资金成本.2.计算加权平均资金成本. 四.边际资金成本的计算 边际资金成本是指企业追加筹资时，资金增加一个单位而增加的成本。 确定不同追加筹资总额范围的关键是确定筹资突破点.计算公式如下： 第二节 杠杆原理 杠杆的原理:由于特定费用（如固定生产成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。 了解这些杠杆的原理，计算有关杠杆系数，可以衡量风险的大小，有助于企业合理地规避风险，提高财务管理水平。 财务管理中的杠杆系数主要有：经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 一、相关概念 (一)成本习性 1、成本习性的含义： 成本习性是指成本总额与业务量（x）之间在数量上的依存关系。 （1）固定成本：是指其总额在一定时期和一定业务量（销售量或产量）范围内不随业务量发生变动的那部分成本。 它具有下列特点：一是总额不变；二是单位固定成本将随业务量的增加而逐渐减少。 （2）变动成本：是指其总额在一定时期和一定业务量范围内随业务量成正比例变动的那部分成本。 它具有下列特点：一是总额随业务量成正比例变动；二是单位变动成本保持不变。 （3）混合成本：有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成正比例变动，不能简单地归入变动成本或固定成本，这类成本称为混合成本。 2.总成本习性模型 总成本模型：y=a+bx （三）边际贡献及其计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额。其计算公式为： M=px-bx=（p-b）x=mx （四）息税前利润及其计算 息税前利润是指支付利息和缴纳所得税前的利润。其计算公式为： EBIT=px-bx-a=（p-b）x-a= M-a 二.经营杠杆与经营风险 （一）经营杠杆 所谓经营杠杆是指在某一固定经营成本比重的作用下，销售量变动对息税前利润产生