利率互换与货币互换.ppt

金融风险——汇率风险、利率风险和价格风险，都会使公司的现金流存在风险。 现在人们已经越来越重视对利率风险的识别、度量和管理 9.1.3 基准利率 无论是资产负债表的左方还是右方，利率计算中的基准利率都应得到足够的重视。 基准利率（reference rate），是在标准报价、贷款协议和金融衍生品估价中所采用的利率。 伦敦银行间拆借利率（LIBOR: The Interbank Interest Rate） 是至今为止使用最为广泛的基准利率。 P236 EXHIBIT 9.2 美元利率 策略1， 它保证了公司以已知的利率获得了三年所需的资金；将公司偿付债务所需现金流的可预知性最大化；消除了借款期间利率上升的风险，避免了借款成本的增加。 但它在一定程度上使公司丧失了在未来利率下降时承担较低融资成本的可能性。 策略二， 给公司提供了策略1所缺乏的弹性。 但引入了重新定价风险。 如果LIBOR在第二年或第三年发生剧烈波动，则这些波动会完全被转移到债务人身上。浮动利率中的溢价会保持不变，因为溢价反应的是借款人被敲定的三年期信用等级。 策略三， 具有更大的弹性和风险。首先公司将在收益曲线的短期阶段进行借款。如果收益曲线的斜率为正，则策略三的基准利率会更低，但收益曲线短期阶段的波动性也会更大。与较长期的利率相比，它对短期消息的反应更明显。 策略3使借款者面临信用重估时其信用等级发生巨大变化的风险。因此，策略3不适合那些财务状况差的公司。 Treasury （财务部门）has traditionally been considered a service center (cost center) and is therefore not expected to take positions that incur risk in the expectation of profit (treasury management practices are rarely evaluated as profit centers). Treasury management practices are therefore predominantly conservative （谨慎的；稳当的）, but opportunities to reduce costs or actually earn profits are not to be ignored. The contract specifies that the seller of the FRA will pay the buyer the increased interest expense on a nominal sum (the notional principal) of money 基于名义本金的利息支出增加值 if interest rates rise above the agreed rate, but the buyer will pay the seller the differential interest expense if interest rates fall below the agreed rate. 合约具体规定，如果利率上升到协议利率以上的水平，则FRA的卖方要向买方支付一个基于一定数量的货币（名义本金）的利息支出增加值。 若利率降至协议利率以下，买方将会向卖方支付利息支出的差值。 利率期货有两种：一种叫国债期货，又叫长期利率期货；一种叫票券期货，又叫短期利率期货；顾名思义，利率期货是拿债券票券做标的物的期货契约，当市场利率上升时，债券、票券会全面跌价，标的物跌价，期货合约价格当然跟著跌，因此，利率上升将造成利率期货合约价格下降。 Interest rate swaps are also known as coupon swaps 息票互换。 因为利率互换的现金流是应用于一定量资金（理论本金notational principal）的利率。因此，它又被称为息票互换。 9-* Trident Corporation: Unwinding Swaps （终止）退出互换合约 As with all original loan agreements, it may happen that at some future date the partners to a swap may wish to terminate the agreement before it matures. Unwinding a currency swap requires the discou