私募股权投资概论.ppt

盈利的来源：行业的增长，企业的增长，流动性溢价 有时会有混乱：行业间的比价混乱，一级和二级市场间的混乱 中国：13亿人口，7亿多的手机用户，接近4亿的互联网用户，1.7亿个有线电视用户，每年几百万的大学毕业生，每年2000万新生儿出生， 接近3000万的家用轿车保有量，吃穿住行 生来病死，健康休闲，从生存型的消费，升级为享受性和发展性(文化教育，娱乐) 很多新的消费方式开始出现：比如大家开始进入健身俱乐部，周末开车去郊外住一天，游艇的拥有量大增，艺术品的拍卖额 中国的城市化率目前是40%多，扣除城市流动民工的因素，城市化率为37%左右， 中国：13亿人口，7亿多的手机用户，接近4亿的互联网用户，1.7亿个有线电视用户，每年几百万的大学毕业生，每年2000万新生儿出生， 接近3000万的家用轿车保有量，吃穿住行 生来病死，健康休闲，从生存型的消费，升级为享受性和发展性(文化教育，娱乐) 很多新的消费方式开始出现：比如大家开始进入健身俱乐部，周末开车去郊外住一天，游艇的拥有量大增，艺术品的拍卖额 中国的城市化率目前是40%多，扣除城市流动民工的因素，城市化率为37%左右， PE基金的四个阶段，PE管理人的四项职责 融 投 管 退 * 4.1 融资 过往成功案例 团队构成及机制 项目储备 * 4.2 投资 投资标准 投资流程 作价 投资保护条款 * 4.2.1 PE投资标准-实质性判断 基本原则：符合投资定位 基本要求： 可以信任的商业模式 实现商业目标的能力 资本市场的价值 以扩张期投资为例： 财务指标规模选择 实质性判断 行业周期因素 与投行视角的不同，合规性与本原性 与二级市场投资人的不同 * 遴选项目的标准:举例 总体原则 良好的过往业绩和信誉：合作伙伴的商业经营能力，可信赖程度的判断 经过检验的商业模式：盈利模式的可持续性的判断 较高的资本市场投资价值：盈利机会和盈利空间的判断 财务指标 净利润标准1：净利润不低于3000万人民币，年增长率不低于20% 净利润标准2：净利润不低于1500万人民币，年增长率不低于50% 净利润率不低于5%，净资产收益率不低于15% 其他 公司依法经营，不存在改制上市方面的实质性障碍 行业不属于产能严重过剩，高污染，高耗能，严重依赖廉价劳动力范畴 * 4.2.2 PE投资流程 项目发现 项目初步评估 项目尽职调查 估值定价 商业条款谈判 签约和交割 * 4.2.3 尽职调查的主要内容(1) 商务尽职调查 商业模式的可靠性 行业的增长性或周期性 企业的核心竞争力及与竞争对手的比较 核心团队的能力及品格 发展战略的可操作性 成功关键因素 主要风险 * 4.2.3 尽职调查的主要内容(2) 法律尽职调查 公司设立的合法性 历史沿革清晰合法 重要资产的权属 法律纠纷和诉讼 符合上市规范 * 4.2.3 尽职调查的主要内容(3) 财务尽职调查： 盈利的真实性 重要财务指标的行业比较 财务内控制度 税务 投资计划 现金流 * 4.2.4 作价及作价调整 作价理论 对赌 市场价格 * 4.2.5 投资保护条款 知情权 否决权 反摊薄条款 回购要求 * 4.2.6 交割条件 完成约定事项 * 4.3 投资后管理：为IPO努力 明确职责,客观认识 重点突出 风险监控 * 4.4 投资退出 IPO 回购 股权转让 破产清算 * 4.5 如何寻找和发现好项目 发现和搜集尽可能多的非公众信息； 渠道建设 行业内联系 * 4.6 PE的“中国”机会 消费和服务主线 庞大的人口和消费市场，城镇化率不断提升 人均GDP和可支配收入增长，消费和服务升级 制造业主线 劳动力性价比仍具优势，基础设施突出，世界工厂地位仍将维持，产业和产能 转移仍在继续 关注进口替代，关键零部件和制造业产业升级的机会 * 私募股权投资的“中国”机会 服务外包主线 各方面资源廉价丰富，政治稳定，商业环境优良，中国的服务外包前景广阔 产业调整主线 淘汰高耗能，高污染，不具规模优势的落后产能 鼓励发展新能源，生物医药，节能减排等新兴产业 * PE运作过程中形成的模式 Pre-IPO在市场化发行的情况下收益不高 可口可乐收购汇源 * * * * * * * 私募股权投资概论 主讲人： 杨宏儒 yanghr@ * 正确认识PE：四大模块 PEPE(private equity)是什么？ 从企业角度：PE有什么用？怎么用？ 从PE管理机构角度：怎样选择企业，怎样帮助企业？ 从投资人角度：怎样参与PE投资？预期和风险 * 第一部分 PE是什么 * 1.1 PE的一般架构 * * 1.2