提前清偿与违约.pptVIP

提前清償與違約 提前清償(Prepayment) 證券化商品的價值決定於商品能產生的現金流量(收入)，而商品所產生的現金流量又取決於標的資產實際產生的收益。 標的資產產生現金流量的模式可以區分成「攤提型」與「非攤提型」兩種。 所謂攤提型是指貸款(或標的資產)理論上每期會產生固定金額(就是所謂固定金額償還貸款，與借款者約定每期應償還固定金額)。例如汽車貸款、固定利率房貸等。 非攤提型是指貸款貸放之時並未與借款者約定每期必須償還固定金額。例如信用卡循環信用、住宅權益信用貸款。 提前清償(Prepayment) 當借款者實際償還金額 當期約定應償金額時，就發生了提前清償；提前清償通常會造成商品壽命較預期短，因而製造了再投資問題。 而非攤提型貸款由於沒有約定每期應償還金額，當然也就沒有提前清償問題。 準確的提前清償估算才能準確掌握標的資產實際產生的現金流量，有助於商品設計與商品的正確評價。 提前清償(Prepayment) 提前還本有下列型態 1 、房屋出售 變更房貸 2 、重新貸款(Refinance) 借新還舊 3 、部分提前還本(Repay Part of a Loan) 影響提前還本的因素 1、 利率路徑 貸款本身的利率與現行市場的房貸利率 之差。 通常利率下跌一段時間後，借新還舊 大增 提前清償(Prepayment) 利率變動的影響 (1)低利率水準使貸款負擔減少，促進換屋或換約(借新還舊) (2)低利率水準使經濟景氣熱絡，因而增加 所得增加換屋需求 (3)景氣繁榮使換工作的人增加，造成遷移的人與換屋的人同時增加 季節性因素(Seasonal Factor) 冬天氣候嚴寒，搬家人數低於夏天，提 前還本機會低於夏天。 提前清償(Prepayment) 提前還本速度的估計法 1 、平均到期法 2 、固定比率法(Constant Prepayment Rate,CPR) 3 、FHA 法(假定與過去相同) 4 、PSA (Public Securities Association)法 PSA 法 假設 (1)在前30個月裡，第t 個月的提前還本年 率為(t / 30) ×6%。 (2)從第31個月起，每個月的提前還本年率 為6%。 靜態提前清償的估算 月(年)提前還本率 = 本月(年)提前還本金額= 本月(年)實際還本金額 – 本月(年)應還本金額 月提前還本率(SMM,Single monthly mortality)與年提前還本率(CPR,Conditional prepayment rate)間的關係 靜態提前清償的估算 所謂月提前還本率是指貸款本金有多少%會在該月份中被提前清償。例如提前還本率 0.5%，是指本金中的0.5%在本月份中遭提前清償。或本月份本金減少0.5%。 例子說明 第10 個月的提前還本年率為 (10/30) ×6% = 0.02 (月率則是)SMM = 1 - (1 - 0.02)1/12= 0.0017 若原本金餘額(第9個月月底)是100萬元，則在第10個月中提前清償金額就是 100萬*0.0017=0.17萬元或1700元 靜態提前清償的估算 靜態提前清償的估算 所謂100%PSA是假設提前還本速度與PSA設算的完全相同 所謂150%PSA是假設提前還本速度是PSA設定的速度再乘上150%，也就是速度比PSA設定的更快，每月提前還本的金額是PSA設定金額的150%，也就是較PSA設定得多。 靜態提前清償的估算 靜態提前清償的估算 提前還本速度與報酬率 例子說明 原始貸款總額 100,000 PSA 80 貸款利率(年) 9.5% 貸款利率(月) 0.79166% 服務費 0.5% 要求(標的)報酬率 9% 貸款期限(月) 360 靜態提前清償的估算 第一欄：月份(t) 共計360 個月 第二欄：每月本金餘額(MB) 上個月月初本金餘額 – 上個月總 還本金額 第三欄：每月提前還本率(SMM) 80 PSA 設算 靜態提前清償的估算 第四欄: 每月應付貸款本息(MP) i： 群組之平均貸款利率 n ：貸款月數( 本例為360)