004第四章利息与利率g40讲述.ppt

* * * * * * * * * * * * 第四章第四节 利率的决定西方经济学关于利率决定的分析 1. 西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。 (4)* 第四章第四节 利率的决定西方经济学关于利率决定的分析 2. 凯恩斯主义出现之前的实际利率理论： 利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。 (4)* S——边际储蓄倾向 I——边际投资倾向 第四章第四节 利率的决定西方经济学关于利率决定的分析 3. 凯恩斯的理论：利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。 凯恩斯的理论，基本上是货币理论。 (4)* 第四章第四节 利率的决定西方经济学关于利率决定的分析 4. 可贷资金论：借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。 可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为： (4)* 第四章第四节 利率的决定影响利率的风险因素 影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求： ——需要予以补偿的通货膨胀风险； ——需要予以补偿的违约风险； ——需要予以补偿的流动性风险； ——需要予以补偿的偿还期限风险； ——需要予以补偿的政策性风险…… (4)* 第四章第四节 利率的决定利率管制 1. 利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。 2. 利率管制的实施均有其历史背景。 3. 管制利率与提高资金效率存在矛盾。 (4)* 第四章 利息和利率 第五节 利率期限结构 (4)* 第四章第五节 利率期限结构什么是利率期限结构 1. 各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利率、一年定期存款利率等。 “期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。 2. 一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率——如国债利率——的期限结构代表。 (4)* 第四章第五节 利率期限结构即期利率与远期利率 1. “即期利率”与“远期利率”在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念。 2. 即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）； 3. 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。 (4)* 如一年期和两年期的国债利率分别为2.25%和2.40%： ——两年期的国债1 000 000元，到期的本利和是 1 000 000×（1+0.024）2 = 1 048 600元 ——持有两年期国债的第一年，应与持有一年期国债无差别；从道理分析，如按一年期国债利率计息；在一年期末，其本利和应是 1 000 000×（1+0.0225）＝1 022 500元 ——如果买的就是一年期国债，这时就可自由处理其本利和。假如无其他适当选择，把本利和再买进一年期国债，到第二年末得本利和 1 022 500×（1+0.0225）＝1 045 506.25元 1 045 506.25，较之1 048 600，少3 093.75元。 ——买两年期国债，其所以可多得3 093.75元，那就是因为放弃了在第二年期间对第一年本利和1 022 500元的自由处置权。这就意味着，较大的效益是产生于第二年。如果说，第一年应取2.25%的利率，那么第二年的利率则是 （1 048 600÷1 022 500－1）×100 = 2.55% 这个2.55% 就是第二年的远期利率。 (4)* 第四章第五节 利率期限结构即期利率与远期利率 4. 远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。 (4)* 5. 如以 fn 代表第 n 年的远期利率，r 代表即期利 率，其一般计算式是： 第四章第五节 利率期限结构到期收益率 1. 到期收益率相当